- 相關推薦
中國投資基金發(fā)展的若干經濟學分析
內容摘要：中國投資基金發(fā)展已近十年，日漸成熟，但也有待于進一步成長。本文概括了中國基金業(yè)現存的四個主要問題，比較了與發(fā)達國家的差距，并運用現代經濟學委托代理理論、信息不對稱理論等原理對此進行分析、總結，最后提出了面對入世中國投資基金應采取的策略。關鍵詞：投資基金 委托代理 信息 入世
一、引言
從1992年第一家由中國人民銀行批準的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金設立至今，我國投資基金已經歷了近十年的發(fā)展與探索，以1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》為界，中國投資基金進入“新基金”時代，基金的設立發(fā)行，投資運作以及外部監(jiān)管逐步走向規(guī)范化，各基金的投資風格日趨多元化，多數基金表明了市場定位，成長型、平衡型及重組型等品種相繼問世，基金管理公司在外部壓力和內在激勵之下，積極擴容，完善法人治理結構，增強研發(fā)力量以提升自己的競爭地位。2001年開放式基金的發(fā)行工作也排到了證監(jiān)會和基金管理公司的日程表上，《投資基金法》在經過四稿修改之后也即將提請通過，為我國投資基金的進一步大發(fā)展奠定了堅實的基礎。截至2000年底，我國一共批準設立了10家基金管理公司和34只證券投資基金，托管銀行5家，累計發(fā)行基金單位562億個，基金凈值847.35 億元，約占到深滬兩市流通市值的7%。
二、中國投資基金發(fā)展存在的問題及其分析
投資基金在中國的發(fā)展進程中雖然成績喜人，但與世界發(fā)達國家的基金業(yè)發(fā)展水平有一定差距，現存的問題已在很大程度上制約了基金大發(fā)展，概觀現實的發(fā)展情況，我國投資基金矛盾最突出，最迫切需要解決的癥結為以下四個問題：
1、基金規(guī)模偏小，缺乏機構投資者。
基金的規(guī)模大小包含三個意思：一是投資基金的資產總額，二是單個基金的融資量，三是單位基金管理公司管理的基金數量。我國目前基金總資產凈值為847.35億元，而在基金業(yè)發(fā)達的美國共同基金的資產為6.8 億美元，是美國金融市場上的第一大金融中介，英國共同基金的資產規(guī)模到1998年底也達到了4191億美元。 基金資產規(guī)模的大小決定了基金在證券市場乃至整個經濟運行中的影響力，規(guī)模偏小將使基金難以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。根據國外研究結果顯示，機構投資者規(guī)模占股市流通股總市值比率為33%時，才能發(fā)揮良好作用，我們如果引用美國基金在機構投資者中的份額——30%～40%進行計算，我國證券投資基金的資產規(guī)模必須達到33%×30%≈10%，才能發(fā)揮其證券市場導向和穩(wěn)定器的作用，所以目前7%的比率還遠未達到這個要求。
單只基金的資產規(guī)模方面，1998年以來發(fā)行的新基金規(guī)模大都為10～30億元，而美國基金的平均規(guī)模卻達24億美元。從投資組合理論來看，單個基金資產規(guī)模偏小限制了基金的投資范圍，無法進行有效的投資組合，弱化了基金分散風險的功能。從規(guī)模經濟理論來看，單只基金的平均運行成本隨著規(guī)模的增加先下降后上升，當每基金單位的邊際成本為0，即每基金單位用分攤后的最小成本獲得了最大收益時的規(guī)模才為單只基金的最佳規(guī)模。根據國外基金單位收益遠超過我國的經驗來看，中國的單個基金資產規(guī)模雖處于平均成本下降階段但還未達到邊際成本為0的那一點，應進行積極擴容。隨著市場競爭日趨激烈，基金業(yè)的集中趨勢更為突出，美國的400多家基金管理集團管理著7000多只基金，英國2100多個單位信托基金則僅由152家基金管理公司管理， 但我國一家公司平均只管理3個左右的基金，在抵御風險，降低成本和提供全方位服務和多樣化產品上都沒有很大的競爭優(yōu)勢。事實上我國基金管理管理公司“一拖二、三”正處于規(guī)模收益遞增階段，增加基金管理數量所帶來的管理費收益、信息及人力資源共享等收益要大于由此帶來的人事管理、行政協調等成本，還有很大的發(fā)展空間，只有當公司的規(guī)模增長率與運行成本增長率相等，即規(guī)模收益不變時，我國的基金公司才達到最佳管理規(guī)模。
英美國家基金資產規(guī)模日漸龐大還主要得益于機構投資者特別是養(yǎng)老基金構成其重要資金來源。1970年代中期以前，美國共同基金的主要投
[1] [2] [3] [4] [5]
【中國投資基金發(fā)展的若干經濟學分析】相關文章：
論中國投資基金的改革與發(fā)展04-28
發(fā)展我國電力投資基金的可行性分析04-27
基金的投資績效分析設計04-30
論我國創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展05-02
風險投資基金的融投資效率分析04-29
對中國古代文論發(fā)展的若干思考04-27
范式轉型與中國理論經濟學的發(fā)展04-27