試論上市公司理財(cái)行為研究的理論和方法
【內(nèi)容摘要：】 本文在闡述研究公司理財(cái)行為意義的基礎(chǔ)上，對(duì)研究公司理財(cái)行為的理論和方法進(jìn)行了討論。本文認(rèn)為公司理財(cái)目標(biāo)和理財(cái)態(tài)度是影響公司理財(cái)行為的兩個(gè)關(guān)鍵因素，對(duì)公司理財(cái)行為的評(píng)價(jià)只能通過(guò)公司理財(cái)結(jié)果來(lái)推論，為此，首先應(yīng)該建立反映公司理財(cái)行為的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，以及反映理財(cái)目標(biāo)完成情況的企業(yè)價(jià)值指標(biāo)和股東財(cái)富指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上建立反映理財(cái)行為與理財(cái)目標(biāo)的因果聯(lián)系的函數(shù)，最后，討論了通過(guò)實(shí)證分析的方法來(lái)揭示我國(guó)上市公司理財(cái)行為特征的意義 公司采用不同的理財(cái)行為會(huì)對(duì)公司各種利益主體的切身經(jīng)濟(jì)利益產(chǎn)生不同的影響，在現(xiàn)實(shí)中，我國(guó)公司管理當(dāng)局經(jīng)常采用不規(guī)范的理財(cái)行為來(lái)實(shí)現(xiàn)其自身的而不是公司理財(cái)目標(biāo)所規(guī)定的各種利益主體的經(jīng)濟(jì)利益。為了保護(hù)各種經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)利益，必須規(guī)范公司理財(cái)行為。但是，目前我國(guó)對(duì)公司理財(cái)行為的研究不足，無(wú)法為規(guī)范公司理財(cái)行為提供足夠的理論支持。因此，研究公司理財(cái)行為無(wú)論在理論上還是實(shí)務(wù)上都有著重要意義。本文擬對(duì)研究公司理財(cái)行為的理論和方法進(jìn)行探討，以求引起同行的關(guān)注。 一、研究公司理財(cái)行為的意義公司理財(cái)行為是公司實(shí)現(xiàn)其理財(cái)目標(biāo)的過(guò)程中所采用的理財(cái)措施，是公司管理層在維護(hù)股東利益、債權(quán)人利益，以及處理公司大股東與其他股東利益關(guān)系、公司長(zhǎng)期利益與近期利益關(guān)系等等方面的所作所為。在現(xiàn)實(shí)中，不少公司為了實(shí)現(xiàn)諸如管理層利益最大化、職工福利最大化、控股股東利益最大化等等非正常的理財(cái)目標(biāo)，往往會(huì)采用非規(guī)范的理財(cái)行為。這些非規(guī)范的理財(cái)行為最終傷害到其他利益主體的經(jīng)濟(jì)利益，導(dǎo)致各種利益主體之間的矛盾。目前，在社會(huì)上廣為流行“上市公司圈錢(qián)”、“經(jīng)營(yíng)者侵害投資者的利益”、“大股東侵害小股東的利益”等等說(shuō)法就是對(duì)上市公司理財(cái)行為不信任的證明。究竟社會(huì)上這些說(shuō)法的可靠性如何？其代表性又如何？急需弄清楚。只有在弄清這些情況的基礎(chǔ)上，才能針對(duì)問(wèn)題制定出相應(yīng)的政策，規(guī)范我國(guó)上市公司的理財(cái)行為。如何規(guī)范上市公司的理財(cái)行為，已經(jīng)廣受到社會(huì)的廣泛關(guān)注。我國(guó)政府也出臺(tái)了不少規(guī)范上市公司理財(cái)行為的文件，加強(qiáng)對(duì)上市公司理財(cái)行為的監(jiān)管，維護(hù)廣大投資者，特別是流通股股東的合法權(quán)益。但是，我國(guó)上市公司的理財(cái)行為究竟怎么樣？其研究明顯不足。就目前的研究成果的內(nèi)容來(lái)看，主要是對(duì)一些具體理財(cái)行為的研究，比如對(duì)“上市公司盈余管理”、“資產(chǎn)重組”、“利潤(rùn)分配”、“股本結(jié)構(gòu)”等方面理財(cái)行為的研究，缺乏對(duì)上市公司整體理財(cái)行為的研究。從公司理財(cái)行為研究所采用的方法來(lái)看，目前雖然有部分研究是采用實(shí)證分析法，但是，更多的研究仍然采用規(guī)范分析法。這種分散零星和規(guī)范分析為主的研究既不能揭示公司理財(cái)行為與公司理財(cái)目的之間的因果聯(lián)系，也不能全面反映公司理財(cái)行為對(duì)不同經(jīng)濟(jì)利益主體利益的影響，從而無(wú)法為規(guī)范上市公司理財(cái)行為提供可靠的依據(jù)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的逐漸完善，要求上市公司規(guī)范其理財(cái)行為，維護(hù)各種投資者利益的呼聲越來(lái)越高。要規(guī)范上市公司的理財(cái)行為，首先需要了解我國(guó)上市公司理財(cái)行為的現(xiàn)狀，然后才能在此基礎(chǔ)上研究規(guī)范上市公司理財(cái)行為的對(duì)策。研究公司理財(cái)行為有利于揭示理財(cái)行為與理財(cái)目標(biāo)之間的關(guān)系。揭示理財(cái)行為與理財(cái)目標(biāo)之間的關(guān)系，有如下的實(shí)際和理論意義：從實(shí)際上看，其意義有：（1）從微觀上看，有利于上市公司本身研究公司理財(cái)行為與理財(cái)目的之間的關(guān)系，以利于公司控制不利的理
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