企業(yè)財(cái)務(wù)管理　你做什么選擇？

財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的組成部分，與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，是關(guān)于創(chuàng)造財(cái)富的決策，企業(yè)生存、發(fā)展、獲利的總目標(biāo)離不開(kāi)財(cái)務(wù)的籌資、投資以及對(duì)資金的運(yùn)用管理。另一方面，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是制定生產(chǎn)目標(biāo)、銷(xiāo)售目標(biāo)等一系列目標(biāo)的基礎(chǔ)和前提，這使得財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中處于一個(gè)核心地位，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將從根本上反映企業(yè)的總目標(biāo)。所以確立一個(gè)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重要的意義。

　　企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)逐漸演進(jìn)的過(guò)程，它主要有三種模式，那么這幾種模式孰優(yōu)孰劣呢？

　　利潤(rùn)最大化模式

　　在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，利潤(rùn)最大化通常作為企業(yè)的目標(biāo)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的分析也往往建立在這一前提之下。利潤(rùn)最大化強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用，但它沒(méi)有指明利潤(rùn)產(chǎn)生的階段，沒(méi)有指明利潤(rùn)是在當(dāng)年最大化還是在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大化。例如，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以通過(guò)限制研究和發(fā)展支出以及削減一些不必要的費(fèi)用來(lái)提高當(dāng)年的利潤(rùn)。在短期來(lái)看，這可能會(huì)增加利潤(rùn)。但很明顯，這對(duì)公司長(zhǎng)期的利益不利。

　　利潤(rùn)最大化忽略了現(xiàn)實(shí)中財(cái)務(wù)經(jīng)理在決策時(shí)所面臨的實(shí)際而又復(fù)雜的問(wèn)題，尤其是利潤(rùn)最大化中未包括企業(yè)經(jīng)常會(huì)遇到的兩大問(wèn)題：不確定性和時(shí)間價(jià)值。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，項(xiàng)目和投資所依據(jù)的是對(duì)其預(yù)期的收益和加權(quán)平均收益的比較，而不考慮某個(gè)項(xiàng)目是否比其它項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更大。在財(cái)務(wù)管理中，如果以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，將導(dǎo)致企業(yè)忽視風(fēng)險(xiǎn)因素，從而錯(cuò)誤決策。利潤(rùn)最大化的另一個(gè)問(wèn)題是它忽略了報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值，而投資決策者必須要考慮時(shí)間價(jià)值，對(duì)于相同的現(xiàn)金流入來(lái)說(shuō)，時(shí)間越早的價(jià)值越大，但以利潤(rùn)最大化的目標(biāo)卻不能反映資金的時(shí)間價(jià)值。另外還有一點(diǎn)，會(huì)計(jì)利潤(rùn)忽略了一項(xiàng)很重要的成本———股東或所有者提供的資金成本。比如說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的資本收益率是5％，而購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券的收益是8％。這雖然有可能實(shí)現(xiàn)了企業(yè)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，但這并不符合股東或所有者的利益。因此，以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并不是一個(gè)好的選擇。

　　股東財(cái)富最大化模式

　　股東（所有者）財(cái)富最大化充分考慮了利潤(rùn)取得的時(shí)間性問(wèn)題，還有利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系以及獲取利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小這幾個(gè)影響財(cái)務(wù)決策的關(guān)鍵因素，使其作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)較之利潤(rùn)最大化更為科學(xué)合理。對(duì)公司，特別是上市公司而言，差的投資項(xiàng)目決策給投資者帶來(lái)的反應(yīng)是使公司的股價(jià)下跌，而對(duì)于好的決策則相反。實(shí)際上，在此目標(biāo)下，好的決策就是那些能增加股東財(cái)富的決策。對(duì)那些非公司制企業(yè)而言，圍繞所有者財(cái)富最大化目標(biāo)設(shè)定的一系列考核指標(biāo)是企業(yè)所有者評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的主要標(biāo)準(zhǔn)。

　　當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)中要實(shí)現(xiàn)股東（所有者）財(cái)富最大化這一目標(biāo)以及用股價(jià)變化和其它指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)決策面臨著許多障礙。比如許多因素都會(huì)影響股價(jià)，要把某一特定的股價(jià)變化與某一財(cái)務(wù)決策相聯(lián)系幾乎是不可能的。幸運(yùn)的是我們不必考察股價(jià)的每一次微小變動(dòng)。我們的著眼點(diǎn)是，如果其他因素不變，我們的決策對(duì)股價(jià)會(huì)有什么樣的影響。因此，以股東（所有者）財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在目前十分普遍。

　　但股東（所有者）財(cái)富最大化

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