大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)融資路徑論文

　　一、企業(yè)的組織管理體系（尤其是管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)）能夠確保企業(yè)營(yíng)銷模式有效運(yùn)行

　　我國(guó)企業(yè)要想在未來(lái)的市場(chǎng)中有立身之所，必須在技術(shù)創(chuàng)新上有所突破，同時(shí)結(jié)合實(shí)際，提高管理、經(jīng)營(yíng)及其他能力，以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，利用環(huán)境變化帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使短期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)演變?yōu)殚L(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，無(wú)論從理論上，還是在現(xiàn)實(shí)中，技術(shù)創(chuàng)新都是構(gòu)成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，并且是持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力與技術(shù)創(chuàng)新具有雙向的互動(dòng)作用，技術(shù)創(chuàng)新是培育和提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力反過(guò)來(lái)又有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，這就要求企業(yè)在其發(fā)展中，既要積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，又要通過(guò)核心競(jìng)爭(zhēng)力為技術(shù)創(chuàng)新提供有利的條件，實(shí)現(xiàn)“技術(shù)創(chuàng)新——技術(shù)優(yōu)勢(shì)——核心競(jìng)爭(zhēng)力——新一輪技術(shù)創(chuàng)新”的螺旋式提升，促進(jìn)企業(yè)良性、健康發(fā)展。企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新改進(jìn)產(chǎn)品的質(zhì)量，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，使消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品產(chǎn)生“認(rèn)同”，同時(shí)也比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手給消費(fèi)者提供了更多的價(jià)值。企業(yè)具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)資本市場(chǎng)的運(yùn)作，可以吸引較多的投資者關(guān)注，并且可以提高企業(yè)的聲譽(yù)以及品牌，無(wú)論是權(quán)益融資，或者是債務(wù)融資都將獲得一定的主動(dòng)權(quán)。My—ers，Majluf提出的新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)偏好的融資順序應(yīng)為：先考慮內(nèi)源融資，后考慮外源融資；不得不進(jìn)行外源融資時(shí)，則應(yīng)首先選擇債權(quán)融資，后考慮股權(quán)融資。新優(yōu)序融資理論鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者少用股票融資，盡量用自有資本和留存收益籌資，擴(kuò)充其資本實(shí)力。而在市場(chǎng)中，企業(yè)若是具備超前的核心競(jìng)爭(zhēng)力，融資方式的選擇似乎可以得到充分的擴(kuò)展，只是需要時(shí)間去消化各種融資方式所帶來(lái)的資金與風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，筆者認(rèn)為單純從技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是一種雙螺旋上升模式，其運(yùn)作的動(dòng)力機(jī)制在于兩者之間的正反饋?zhàn)饔�，正反饋�(zhàn)饔玫囊蜃釉谟谄髽I(yè)融資能力，即融資能力便是技術(shù)創(chuàng)新與核心競(jìng)爭(zhēng)力雙螺旋增強(qiáng)的連結(jié)基。通過(guò)良好的融資能力，企業(yè)的現(xiàn)金流量充分，更有利于技術(shù)創(chuàng)新的資金支持，而融資能力主要依靠債權(quán)人或者股東的支持。

　　二、基于企業(yè)生命周期的資本市場(chǎng)融資特征分析

　　金融體系由貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)組成。借貸市場(chǎng)主要是指銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的借貸、貼現(xiàn)、短期債券等業(yè)務(wù)。資本市場(chǎng)是融通長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)，資本市場(chǎng)是融通長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)，包括中長(zhǎng)期銀行信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場(chǎng)，證券市場(chǎng)是通過(guò)證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等。目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)是多層次體系，由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、股權(quán)交易市場(chǎng)等構(gòu)成。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，多階段多元的融資方式以及配套的多樣化融資工具也逐步拓展開(kāi)來(lái)，猶如市場(chǎng)上銷售的產(chǎn)品一樣，用于融資的金融產(chǎn)品也層出不窮。按融資渠道來(lái)分，我們可以將融資分為內(nèi)源融資與外援融資。按融資路徑來(lái)分，可將融資分為直接融資與間接融資。我們可以將融資按性質(zhì)分為股權(quán)融資和債務(wù)融資，兩種類型下具體所采用的融資工具與特點(diǎn)。然而，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，企業(yè)融資仍舊存在各式各樣的問(wèn)題，大部分中小企業(yè)依然存在融資困難的境地。當(dāng)然，原因是多方面的。自資本市場(chǎng)形成依賴，我國(guó)的融資市場(chǎng)還處于一個(gè)混沌的處境，尤其是證券市場(chǎng)開(kāi)辦以來(lái)，我國(guó)上市公司普遍存在的股權(quán)融資偏好和過(guò)度融資等行為特征。要改善現(xiàn)狀，一方面需要政府與市場(chǎng)合力繼續(xù)加強(qiáng)金融體系的建設(shè)和完善融資制度；另一方面，需要企業(yè)自身根據(jù)發(fā)展制定合理的融資規(guī)劃與策略。大學(xué)科技園作為企業(yè)集群發(fā)展區(qū)域，園中的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型企業(yè)，是“官——產(chǎn)——學(xué)——研”的結(jié)合體，其發(fā)展可大體分為種子期、初創(chuàng)期、快速成長(zhǎng)期、穩(wěn)定成長(zhǎng)期、成熟期五個(gè)階段。融資能力一直處于一個(gè)非常關(guān)鍵的位置，作為技術(shù)創(chuàng)新的形成、轉(zhuǎn)化、應(yīng)用和推廣的支撐，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的連結(jié)基。大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)在融資過(guò)程中是按照各個(gè)板塊的入市標(biāo)準(zhǔn)依次有序的選擇資本板塊，還是具備跳躍性的融資路徑，例如A——>B——>C，即企業(yè)在大學(xué)科技園區(qū)中成長(zhǎng)后，直接步入創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的融資，快速成長(zhǎng)后跨入主板市場(chǎng)，抑或者企業(yè)經(jīng)過(guò)大學(xué)科技園的孵化和扶持，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板后一直停留在創(chuàng)業(yè)板，即A——>B<————>B，企業(yè)隨著創(chuàng)業(yè)板發(fā)展而成長(zhǎng)，例如美國(guó)的硅谷中的企業(yè)與納斯達(dá)克的融資平臺(tái)的發(fā)展模式。至于企業(yè)如何選擇融資路徑，學(xué)術(shù)界一直處于研究之中。實(shí)際上，可以利用比較的方法分析企業(yè)之間的融資過(guò)程，研究企業(yè)如何選擇融資路徑。本文對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資路徑研究，探討企業(yè)間的異同，從而反映出融資路徑的選擇。以大學(xué)科技園為依托的創(chuàng)新型企業(yè)更是符合雙螺旋結(jié)構(gòu)，該類企業(yè)往往以大學(xué)科技園區(qū)中的科研機(jī)構(gòu)或高校院所的研究成果作為技術(shù)創(chuàng)新的源頭，并以此為核心競(jìng)爭(zhēng)力，抓住時(shí)機(jī)尋求風(fēng)險(xiǎn)投資，以期在種子期和初創(chuàng)期獲得較為充足的資金并獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)管理指導(dǎo)，使其迅速成長(zhǎng)。劉健鈞總結(jié)出創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的全過(guò)程可分為五大環(huán)節(jié)，即基金募集與組織構(gòu)架的建立；項(xiàng)目篩選與盡職調(diào)查；投資安排與價(jià)值評(píng)估；項(xiàng)目監(jiān)控與增值服務(wù)；投資退出與收益分配。在每一環(huán)節(jié)，都需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的特點(diǎn)，來(lái)解決創(chuàng)業(yè)投資所特有的問(wèn)題。陳昭概括出，風(fēng)險(xiǎn)投資要經(jīng)歷如下過(guò)程：建立基金，尋找投資機(jī)會(huì)→籌集資金以供投資→產(chǎn)生交易流程，識(shí)別有高潛力的新公司→篩選、評(píng)價(jià)交易→評(píng)估、談判→增加價(jià)值過(guò)程（戰(zhàn)略發(fā)展，有活力的董事會(huì)，聘請(qǐng)外部專家）吸引其他投資者→策劃執(zhí)行退出戰(zhàn)略（IPO，解散，破產(chǎn)以清算，被兼并收購(gòu)）。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程包括融資、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和退出四個(gè)階段。在大學(xué)科技園這個(gè)特殊的“官—產(chǎn)—學(xué)—研”融合的外部環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制實(shí)質(zhì)上更加復(fù)雜。融合以上結(jié)論，做出大學(xué)科技園風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程圖。

　　三、結(jié)束語(yǔ)

　　本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外研究，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力呈現(xiàn)的是雙螺旋增強(qiáng)模型，而兩者之間的連接基是企業(yè)的融資能力。融資能力是企業(yè)發(fā)展的重要因素和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，本文進(jìn)一步探討了企業(yè)所處各個(gè)階段所試用的融資方式和可以采用的融資工具�；�于企業(yè)生命周期理論以及現(xiàn)代融資理論，以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力作為研究基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)融資路徑進(jìn)行研究，探索出大學(xué)科技園風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程。然而，對(duì)于理論的深層次探索以及模型的優(yōu)化都還有待努力。

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