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會(huì)計(jì)信息披露與資本市場(chǎng)的有效性論文
摘要：資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露存在的問(wèn)題，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展是百害而無(wú)一利的。如何設(shè)計(jì)出一套公平、公正、透明的會(huì)計(jì)信息披露體系，如何建立能滿足資本市場(chǎng)各參與主體需求的會(huì)計(jì)信息披露制度，是當(dāng)前迫切需要解決的理論和實(shí)踐問(wèn)題之一。
關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息；資本市場(chǎng)；有效性；會(huì)計(jì)信息質(zhì)量
2006—20**年度的中國(guó)股票市場(chǎng)令國(guó)內(nèi)外投資者歡欣不已，A股上證指數(shù)從20**年12月30日的1 161.06點(diǎn)上升到20**年5月14日的4 081.43點(diǎn)，漲幅超過(guò)250%。如此巨大的漲幅，引起人們對(duì)資本市場(chǎng)的熱切關(guān)注。同時(shí)，伴隨著金融體制改革的不斷深入，中國(guó)資本市場(chǎng)正逐步發(fā)育成熟。
一、中國(guó)資本市場(chǎng)仍處于弱有效性的現(xiàn)狀
資本市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)體系的重要組成部分，是進(jìn)行資本交易和資本融通的重要市場(chǎng)。
目前有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)還處于半弱式效率階段，尚未達(dá)到次強(qiáng)效率階段。中國(guó)的資本市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)不成熟，投資者的投機(jī)行為嚴(yán)重，不重視會(huì)計(jì)信息。中國(guó)資本市場(chǎng)從上海、深圳兩大證券交易所的成立算起，僅僅有十余年的發(fā)展歷程，市場(chǎng)機(jī)制尚待完備，占絕對(duì)比重的國(guó)有股和法人股不能流通，投資者準(zhǔn)入制度存在限制等問(wèn)題都需要進(jìn)一步解決。投資者結(jié)構(gòu)不合理，以及作為會(huì)計(jì)信息最大的主動(dòng)需求者——機(jī)構(gòu)投資者的比重較低。同時(shí)，個(gè)人投資者由于資金、知識(shí)和精力限制，其投資目的一般僅在于賺取短期價(jià)差，天然具有投機(jī)性的特點(diǎn)。
二、會(huì)計(jì)信息與有效資本市場(chǎng)的關(guān)系
資本市場(chǎng)是信息市場(chǎng)�！百Y本市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)程，就是信息的發(fā)布、傳遞、收集、處理、運(yùn)用和反饋的過(guò)程�！辟Y本市場(chǎng)中流動(dòng)的信息，不僅包括有關(guān)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)的信息，還包括有關(guān)未來(lái)的信息；不僅包括財(cái)務(wù)信息，如收益信息，也包括非財(cái)務(wù)信息，如董事會(huì)成員的變化等。
根據(jù)中國(guó)《證券法》、《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則（試行）》，以及證券投資基金上市規(guī)則等法律法規(guī)規(guī)定，證券發(fā)行和交易應(yīng)披露的信息包括招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等，其中所披露的主要是會(huì)計(jì)信息，或者與會(huì)計(jì)信息有著密切關(guān)系的相關(guān)信息。會(huì)計(jì)的目標(biāo)就是要提供滿足會(huì)計(jì)信息使用者需要的會(huì)計(jì)信息。
資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)及其引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題是資本市場(chǎng)進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露的根本動(dòng)因。會(huì)計(jì)信息是以財(cái)務(wù)信息為主的經(jīng)濟(jì)信息，評(píng)價(jià)金融產(chǎn)品的質(zhì)量和價(jià)值自然離不開(kāi)這種信息；而由上市公司會(huì)計(jì)人員提供的信息符合成本效益原則，經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)后，又提高了可靠性，因而會(huì)計(jì)信息在資本市場(chǎng)中具有無(wú)可取代的重要地位。
三、會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征
1.決策有用性特征對(duì)資本市場(chǎng)有效性的影響。根據(jù)“利益相關(guān)性”原則確定上市公司會(huì)計(jì)信息的使用者主要包括現(xiàn)有的和潛在的投資者、現(xiàn)有的和潛在的債權(quán)人、政府部門(mén)、職工、其他利益關(guān)聯(lián)者。在明確了上市公司會(huì)計(jì)信息的使用者以后，就應(yīng)確保不同使用者獲得其各自所需的信息。各種投資者只有通過(guò)對(duì)有用的會(huì)計(jì)信息的分析，才能依據(jù)當(dāng)前資本市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)—回報(bào)”偏好，權(quán)衡價(jià)格找到一種合理的投資組合；上市公司也只有向市場(chǎng)披露了真實(shí)有用的信息，才可能獲得投資者的信任，籌集到必要的資本。
2.充分性特征對(duì)資本市場(chǎng)的影響。從數(shù)量上看，會(huì)計(jì)信息應(yīng)是充分的。不充分的會(huì)計(jì)信息不能滿足投資者對(duì)于信息特別是財(cái)務(wù)信息的需求，他們就會(huì)轉(zhuǎn)向其他途徑尋求信息，這無(wú)疑加大了交易成本并使會(huì)計(jì)信息的作用降低。充分的會(huì)計(jì)信息，能在很大程度上滿足投資者的信息需求，以便正確估計(jì)所發(fā)行的證券等金融產(chǎn)品的價(jià)格；而信息的充分披露還有助于減少內(nèi)幕信息和內(nèi)幕交易。當(dāng)存在內(nèi)幕信息時(shí)，價(jià)格不能反映未予公開(kāi)的信息，因而會(huì)削弱資本市場(chǎng)的有效性。
3.可靠性特征對(duì)資本市場(chǎng)有效性的影響。會(huì)計(jì)信息的可靠性取決于會(huì)計(jì)信息是否具有反映的真實(shí)性、可復(fù)核性和中立性。虛假的、錯(cuò)誤的和有所偏袒的財(cái)務(wù)信息也能反映在市價(jià)中，但信息虛假必然導(dǎo)致金融產(chǎn)品的定價(jià)偏離其真正價(jià)值，如果虛假財(cái)務(wù)信息不能被“看穿”則會(huì)出現(xiàn)“功能鎖定”現(xiàn)象，資本市場(chǎng)不可能是強(qiáng)有效的。處于信息優(yōu)勢(shì)的參與者必然會(huì)利用其所掌握的真實(shí)信息謀取私利，從而會(huì)使大部分處于信息劣勢(shì)的參與者損失慘重。而虛假信息一旦暴露，便會(huì)引起投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的信任危機(jī)，進(jìn)而降低會(huì)計(jì)信息的有用性和其在資本市場(chǎng)的地位，會(huì)計(jì)信息對(duì)資本市場(chǎng)有效性的貢獻(xiàn)自然會(huì)降低。
4.相關(guān)性特征對(duì)資本市場(chǎng)有效性的影響。會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性是指會(huì)計(jì)信息應(yīng)與決策相關(guān)，有助于滿足各方面使用者的需要，包括符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要，滿足有關(guān)各方面了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的需要，滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的需要。評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)不僅要看信息是否真實(shí)客觀，還要看所提供的信息是否能夠滿足有關(guān)方面的需要。為了使所披露的會(huì)計(jì)信息對(duì)市場(chǎng)有用，有助于形成有效市場(chǎng)，其前提是這些信息必須能使投資者產(chǎn)生一個(gè)合理的期望值，從而對(duì)其決策行為產(chǎn)生影響。
5.及時(shí)性特征對(duì)資本市場(chǎng)有效性的影響。會(huì)計(jì)信息相關(guān)性要求會(huì)計(jì)信息應(yīng)具有預(yù)測(cè)價(jià)值和反饋價(jià)值，并能及時(shí)提供。信息提供得越及時(shí)，則越能較快地影響大多數(shù)投資者的預(yù)測(cè)和決策，進(jìn)而迅速地對(duì)證券等金融產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生影響。信息提供的滯后，則會(huì)導(dǎo)致內(nèi)幕信息的產(chǎn)生，損害了市場(chǎng)的有效性。
6.可理解性特征對(duì)資本市場(chǎng)有效性的影響。會(huì)計(jì)信息能為大多數(shù)投資者或投資代理人所理解，也是很重要的。如果會(huì)計(jì)信息晦澀難懂，或過(guò)分注重細(xì)節(jié)而使得會(huì)計(jì)報(bào)告冗長(zhǎng)無(wú)比，則不利于為“足夠多”的人所理解和吸收。有效資本市場(chǎng)并不排斥對(duì)會(huì)計(jì)信息“無(wú)知”的投資者的存在，但如果大多數(shù)投資者均是“無(wú)知”者，那么，會(huì)計(jì)信息的作用便很難發(fā)揮。
四、資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露存在的問(wèn)題
1.虛假陳述情況嚴(yán)重。虛假陳述違背了會(huì)計(jì)信息披露的可靠性原則，具有較大的社會(huì)危害性，是近幾年上市公司會(huì)計(jì)信息披露中存在的較嚴(yán)重問(wèn)題。其表現(xiàn)形式多種多樣，如有的上市公司出于自身利益的需要，或解救被套的“莊家”，對(duì)客觀事實(shí)加以放大或縮小，編造失實(shí)的業(yè)績(jī)，散布能夠影響股價(jià)的虛假消息，誤導(dǎo)廣大的中小投資者；有的上市公司對(duì)完全不存在的事實(shí)進(jìn)行無(wú)中生有的捏造，通過(guò)虛報(bào)資產(chǎn)及有關(guān)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等手段，抬高二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，達(dá)到取得配股資格或提高配股價(jià)格的目的；還有的公司在披露募集資金使用情況時(shí)，表述明顯失實(shí)，極大地?cái)_亂了資本市場(chǎng)秩序。
2.會(huì)計(jì)信息披露不充分。如會(huì)計(jì)報(bào)表尤其是利潤(rùn)表過(guò)于簡(jiǎn)化，附注中的信息也較少，等等。隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步確立，上市公司的利益相關(guān)者進(jìn)行籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策將更多地依賴于公開(kāi)披露的會(huì)計(jì)信息。他們對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的充分性要求也越來(lái)越多。理論上，上市公司應(yīng)披露所有可能引起證券價(jià)格變動(dòng)的信息資料，包括財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息；但在實(shí)際操作中，一些上市公司報(bào)喜不報(bào)憂，甚至隱瞞部分事。
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