放棄現(xiàn)金折扣成本解讀與質(zhì)疑的論文

　　【摘要】本文介紹了利用商業(yè)信用籌資時(shí)放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算方法，解讀了單現(xiàn)金折扣條件下和多現(xiàn)金折扣條件下放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算方法，對(duì)現(xiàn)行的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法提出了質(zhì)疑，并指出了正確的方法。

　　一、放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法概述

　�。ㄒ唬﹩维F(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法

　　在財(cái)務(wù)管理中，使用商業(yè)信用籌資方式時(shí)，如果對(duì)方給出的付款條件中含有現(xiàn)金折扣，則該籌資方式就存在籌資成本——放棄現(xiàn)金折扣成本。如果對(duì)方給出的付款條件中只有一個(gè)現(xiàn)金折扣，則放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算公式為：

　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣率÷（1－折扣率）×360÷（信用期－折扣期） （1）

　　或＝折扣額÷（全額－折扣額）×360÷（信用期－折扣期） （2）

　　上述的公式（1）和公式（2）沒有本質(zhì)區(qū)別，只是一個(gè)用相對(duì)數(shù)來計(jì)算，一個(gè)用絕對(duì)數(shù)來計(jì)算，得到的計(jì)算結(jié)果完全相同。

　　當(dāng)然，如果在付款中涉及到了展付期，上述兩式中最后分母就由（信用期－折扣期）變?yōu)椋ㄐ庞闷冢�折扣期－展付期）。為了�?jiǎn)化問題，本文假定不存在展付期。

　　另外，計(jì)算出放棄現(xiàn)金折扣成本后，關(guān)鍵是要對(duì)何時(shí)付款進(jìn)行決策。本文假定可以某一個(gè)較低的資金成本籌集到資金，而計(jì)算出的放棄現(xiàn)金折扣成本均較高，所以應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣。

　�。ǘ�）多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法

　　如果對(duì)方給出的付款條件中含有多個(gè)現(xiàn)金折扣，則放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算方法為：對(duì)于每一個(gè)現(xiàn)金折扣，分別采用上述的公式（1）或公式（2）計(jì)算出其相應(yīng)的放棄現(xiàn)金折扣成本。由于能夠以某一個(gè)較低的資本成本籌集到資金，所以應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣，即從計(jì)算出的放棄現(xiàn)金折扣成本中選出最大的，則其對(duì)應(yīng)的付款時(shí)間即為對(duì)企業(yè)最有利的付款時(shí)間。

　　二、單現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法解讀

　　當(dāng)對(duì)方給出的付款條件中只有一個(gè)現(xiàn)金折扣，則放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算公式為上述的公式（1）或公式（2）。解讀公式（2）如下。

　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣額÷（全額－折扣額）×360÷（信用期－折扣期）（3）

　　如何來理解上述的公式呢？來看一個(gè)例子。

　　【例1】某企業(yè)以（2/10，n/30）的信用條件購(gòu)進(jìn)一批原材料，貨款1000元。也就是說，如果在第10天付款，付980元（1000－1000×2%=1000－20＝980）；如果在第30天付款，付1000元。根據(jù)公式（2），計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本為：

　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝20÷（1000－20）×360÷（30－10）＝36.73%

　　根據(jù)前面的假定，該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣，即應(yīng)在第10天付款，享受現(xiàn)金折扣。如何理解36.73%的放棄現(xiàn)金折扣成本呢？筆者認(rèn)為，相對(duì)于不提前付款來講，應(yīng)把提前付款看作一項(xiàng)投資，36.73%就是投資報(bào)酬率。見表1。

　　觀察c方案可以看到，相對(duì)于不提前付款來講，提前付款是一項(xiàng)投資，即在第10時(shí)點(diǎn)發(fā)生現(xiàn)金流出980元，就可以在第30時(shí)點(diǎn)形成現(xiàn)金流入1000元。這也就是說投入980元，20（30－10＝20）天就可以獲利20元，報(bào)酬率為2.0408%（20÷980＝2.0408%）,折算為按年計(jì)的報(bào)酬率為36.73%（2.0408%×360÷20＝36.73%）。

　　大家知道，對(duì)于時(shí)間價(jià)值、報(bào)酬率等的考慮，有單利方式和復(fù)利方式之分。上述把20天的報(bào)酬率2.0408%折算為按年計(jì)的報(bào)酬率36.73%的方式顯然是單利方式。以下的討論中對(duì)各種報(bào)酬率及時(shí)間價(jià)值的考慮都按單利來考慮。

　　三、多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法解讀

　　筆者通過例2來對(duì)多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法進(jìn)行分析。

　　【例2】某企業(yè)購(gòu)進(jìn)一批貨物，價(jià)款為10000元。對(duì)方給出的付款條件為：

　　a.立即付款，付9630元；

　　b.30天付款，付9750元；

　　c.60天付款，付9870元；

　　d.90天付款，付10000元。

　　資本成本率及企業(yè)最低的投資報(bào)酬率均為15%，試確定對(duì)企業(yè)最為有利的付款時(shí)間。

　　【解法1】按前述介紹的方法，分別計(jì)算a、b、c方案的放棄現(xiàn)金折扣成本。

　　a方案：放棄現(xiàn)金折扣成本＝（10000－9630）÷9630×360÷（90－0）＝15.37%

　　b方案：放棄現(xiàn)金折扣成本＝（10000－9750）÷9750×360÷（90－30）＝15.38%

　　c方案：放棄現(xiàn)金折扣成本＝（10000－9870）÷9870×360÷（90－60）＝15.81%

　　因?yàn)橐�享受現(xiàn)金折扣，所以，應(yīng)選擇最高的15.81%，即c方案。四個(gè)方案的優(yōu)劣順序?yàn)椋篶>b>a>d。

　　【解法2】按單利計(jì)息方式，分別計(jì)算a、b、c方案的終值。

　　以企業(yè)最低的投資報(bào)酬率為折現(xiàn)率，月折現(xiàn)率為：15%÷12＝1.25%

　　a方案：終值＝9630×（1＋1.25%×3）＝9991.13

　　b方案：終值＝9750×（1＋1.25%×2）＝9993.75

　　c方案：終值＝9870×（1＋1.25%×1）＝9993.38

　　很顯然，應(yīng)選擇終值最低的付款方式。因此，選擇最低的9991.13元，即a方案。四個(gè)方案的優(yōu)劣順序?yàn)椋篴 > c > b >d。

　　可以看到，上述兩種解法確定的四個(gè)方案的優(yōu)劣順序迥異，選出的最優(yōu)方案也大相徑庭。到底哪種解法更合理呢？

　　筆者將例2的資本成本率及企業(yè)最低的投資報(bào)酬率改為6%，再用兩種解法分別作進(jìn)一步的分析：

　　【解法1】分別計(jì)算a、b、c方案的放棄現(xiàn)金折扣成本。

　　與前面的計(jì)算結(jié)果完全相同。

　　【解法2】分別計(jì)算a、b、c方案的終值。

　　以企業(yè)最低的投資報(bào)酬率為折現(xiàn)率，月折現(xiàn)率為：6%÷12＝0.5%

　　a方案：終值＝9630×（1＋0.5%×3）＝9774.45

　　b方案：終值＝9750×（1＋0.5%×2）＝9847.50

　　c方案：終值＝9870×（1＋0.5%×1）＝9919.35

　　很顯然，應(yīng)選擇終值最低的付款方式。因此，選擇最低的9774.45元，即a方案。四個(gè)方案的優(yōu)劣順序?yàn)椋篴＞b＞c＞d。

　　與前面解法2的計(jì)算結(jié)果相比，前面算出的四個(gè)方案的終值相差不大（9991.13～10000），最大相差8.87元；而新算出的四個(gè)方案的終值相差較大（9774.45～10000），相差225.55元。其原因在于折現(xiàn)率不同。進(jìn)一步觀察其計(jì)算結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，雖然最優(yōu)方案同樣是a方案，但四個(gè)方案的優(yōu)劣順序發(fā)生了一定的變化。

　　四、多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計(jì)算方法質(zhì)疑

　　通過前面的計(jì)算分析可知兩種計(jì)算方法的顯著差異。目前，我國(guó)很多財(cái)務(wù)管理書籍，包括會(huì)計(jì)師和注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)考試所用教材中介紹的計(jì)算方法都是解法1，結(jié)論是c方案是最優(yōu)方案。

　　但是，筆者認(rèn)為，解法1是錯(cuò)誤的，按解法1的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行決策是會(huì)給企業(yè)帶來?yè)p失的。與之相反，解法2提出的決策結(jié)果是會(huì)真正給企業(yè)帶來最大利益的。道理很簡(jiǎn)單：a方案與b方案相比，提前一個(gè)月付款，獲利120（9750－9630）元，而其成本僅為48.15（9630×0.5%×1）元。a方案與c方案相比，提前兩個(gè)月付款，獲利240（9870－9630）元，而其成本僅為96.30（9630×0.5%×2）元。a方案與d方案相比，提前三個(gè)月付款，獲利370（10000－9630）元，而其成本僅為144.45（9630×0.5%×3）元。毫無疑問，a方案是最優(yōu)方案。

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