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商業(yè)銀行飛機(jī)融資模式分析論文
長(zhǎng)期以來，中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)持續(xù)的快速增長(zhǎng)令世界航空業(yè)驚嘆。根據(jù)波音公司預(yù)測(cè)，至2030年中國(guó)將需要5000架新飛機(jī)，價(jià)值6000億美元，中國(guó)將成為美國(guó)以外的全球最大飛機(jī)市場(chǎng)。在此背景下，在未來數(shù)十年里，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展飛機(jī)融資業(yè)務(wù)將面臨難得的市場(chǎng)機(jī)遇。飛機(jī)融資是指航空公司在金融市場(chǎng)上，通過商業(yè)銀行的金融手段和一定的法律程序，來滿足飛機(jī)采購資金的需求。作為資本技術(shù)密集型產(chǎn)品，飛機(jī)的價(jià)值昂貴，航空公司僅靠自身積累是很難擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模、發(fā)展壯大的。因此，尋找和開拓合適的融資模式和渠道，一直是影響航空公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵性因素。除了利用自有資金進(jìn)行現(xiàn)金采購以外，目前國(guó)內(nèi)航空公司飛機(jī)融資模式主要包括境內(nèi)直接貸款、出口信貸、融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、稅務(wù)融資租賃和轉(zhuǎn)貸款等。筆者擬對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)飛機(jī)融資的主要模式以其特點(diǎn)進(jìn)行比較和分析，以期對(duì)商業(yè)銀行開展飛機(jī)融資業(yè)務(wù)和航空公司選擇合適的融資模式提供參考。
境內(nèi)直接貸款
國(guó)內(nèi)航空公司可采用簡(jiǎn)單的貸款模式，以飛機(jī)作為抵押，向國(guó)內(nèi)銀行申請(qǐng)貸款來進(jìn)行飛機(jī)采購。該模式的特點(diǎn)是融資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，交易環(huán)節(jié)少，貸款文本簡(jiǎn)單，交易費(fèi)用少。對(duì)國(guó)內(nèi)航空公司來說，這一融資模式的優(yōu)點(diǎn)主要是：融資時(shí)間短，可以節(jié)約法律咨詢成本。但該模式也存在以下問題：不利于改善航空公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，有可能影響航空公司的綜合信用評(píng)級(jí)和后續(xù)融資能力；融資來源依賴境內(nèi)銀行貸款，受國(guó)家和銀行信貸政策影響較大。對(duì)貸款銀行而言，通過該模式可以直接獲得飛機(jī)第一抵押權(quán)和保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓，貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但因占用銀行自有資金且融資期限長(zhǎng)，這類融資會(huì)對(duì)銀行信貸資金有較大壓力。
出口信貸融資
出口信貸作為政府參與的一種貸款形式，是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段，為支持本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，所有的工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和許多發(fā)展中國(guó)家都設(shè)立了官方出口信貸機(jī)構(gòu)，專門辦理出口信貸和出口信貸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
目前，飛機(jī)融資方面的出口信貸支持機(jī)構(gòu)主要為美國(guó)進(jìn)出口銀行和歐洲出口信貸機(jī)構(gòu)。一般情況下，美國(guó)進(jìn)出口銀行和英國(guó)出口信貸擔(dān)保局主要為美國(guó)波音飛機(jī)提供出口信貸支持，歐洲出口信貸機(jī)構(gòu)主要為法國(guó)空中客車提供出口信貸安排。
該融資模式有以下主要特點(diǎn)：飛機(jī)價(jià)格的85%及出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)由出口信貸銀行提供融資，出口信貸機(jī)構(gòu)為貸款提供擔(dān)保，飛機(jī)價(jià)格的15%由商業(yè)銀行提供融資；設(shè)立特殊目的公司作為出租人；建立信托，委任擔(dān)保受托人；擔(dān)保受托人代表所有貸款人運(yùn)用款項(xiàng)及執(zhí)行擔(dān)保；需要具備“雙重保證”條件——飛機(jī)抵押權(quán)和國(guó)內(nèi)銀行的擔(dān)保。
這一融資模式對(duì)境內(nèi)航空公司來
說，優(yōu)點(diǎn)主要包括：在出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保下，相對(duì)容易獲得境外商業(yè)銀行的貸款資金；可以獲得優(yōu)惠的貸款利率。
不利因素主要包括：融資過程、結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，融資所需時(shí)間長(zhǎng)；交易費(fèi)用高；資金安排方面不靈活，出口信貸貸款必須在規(guī)定年限內(nèi)還清，無定制還款計(jì)劃；“雙重保證”加重了航空公司負(fù)擔(dān)，清償全部債務(wù)前飛機(jī)產(chǎn)權(quán)不屬于航空公司，而且還必須給國(guó)內(nèi)擔(dān)保銀行提供反擔(dān)保。對(duì)出具擔(dān)保函的國(guó)內(nèi)銀行來說，不占用銀行自有外匯資金，但是不能直接享有飛機(jī)的抵押權(quán)，擔(dān)保收益往往也不高。
融資租賃
飛機(jī)租賃基本分為兩種：一種是融資性租賃，另一種是經(jīng)營(yíng)性租賃。飛機(jī)融資租賃方式一般是由航空公司等在開曼群島這類避稅港注冊(cè)一家特殊目的公司作為出租人。出租人在法律上享有所有權(quán)，但實(shí)質(zhì)上飛機(jī)所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已向航空公司轉(zhuǎn)移，是具有融資和融物雙重職能的一種租賃方式。航空公司選定機(jī)型，與飛機(jī)制造商談判確定使用的飛機(jī)。出租人出資購買飛機(jī)，具有所有權(quán)，飛機(jī)由航空公司使用。出租人收取租金，對(duì)飛機(jī)的檢驗(yàn)、交付、維護(hù)、使用以及經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)不負(fù)責(zé)任。
該融資模式的主要特點(diǎn)包括：航空公司購機(jī)合同須轉(zhuǎn)讓給特殊目的公司；
特殊目的公司購買飛機(jī)，并作為法定的飛機(jī)擁有人將飛機(jī)出租給航空公司；特殊目的公司必須作為借款人；飛機(jī)租金的支付必須與貸款的分期還款相匹配；
一旦貸款全部?jī)斶�，飛機(jī)的法定所有權(quán)將轉(zhuǎn)讓給航空公司。
一般航空公司（承租人）需要在租期開始時(shí)支付飛機(jī)價(jià)值15%左右作為首期租金，這樣就導(dǎo)致初期的投入比較高。另外，我國(guó)對(duì)于融資租賃飛機(jī)的審核批準(zhǔn)程序也較為繁復(fù)。對(duì)交易各方來說，飛機(jī)融資性租賃業(yè)務(wù)法律文本較為復(fù)雜，除了貸款協(xié)議、租賃協(xié)議、抵押協(xié)議、保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議以外，一般還包括購機(jī)合同轉(zhuǎn)讓協(xié)議、各方參與協(xié)議、信托協(xié)議、權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議、飛機(jī)引擎質(zhì)量保證協(xié)議以及設(shè)立特殊目的公司的相關(guān)法律文件等數(shù)十份協(xié)議，涉外融資文本一般采用英文，適用國(guó)外法律，相關(guān)的交易費(fèi)用也比較高，融資過程比較長(zhǎng)。
經(jīng)營(yíng)租賃
經(jīng)營(yíng)租賃即航空公司（承租人）從飛機(jī)租賃公司（或直接從飛機(jī)制造商）選擇一定型號(hào)、數(shù)量的飛機(jī)并與飛機(jī)租賃公司（出租人）簽訂有關(guān)租賃飛機(jī)的協(xié)議，在一定的財(cái)務(wù)或保證金保證下，按期交付租金以換取對(duì)飛機(jī)的使用權(quán)。
這種租賃的租金比較高，租期比較短，通常不超過幾年，租金一般按月或按季交付。此外飛機(jī)的日常運(yùn)行、維護(hù)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)也是由租用人支付的，租賃到期時(shí)退還飛機(jī)。租期結(jié)束后，以未融資余額的未來值為基礎(chǔ)，由承租人選擇飛機(jī)續(xù)租、留購、退租。
經(jīng)營(yíng)性租賃又可分為干租、潮租和濕租。干租又稱光機(jī)租賃，只租飛機(jī)不包括機(jī)組人員和飛機(jī)備件。承租人必須自己提供機(jī)組、燃油，甚至自己提供維修服務(wù)。潮租是指在干租的基礎(chǔ)上加飛行員。濕租是指在潮租的基礎(chǔ)上加空勤人員，除了出租飛機(jī)外還為飛機(jī)配備機(jī)組人員，提供維修等服務(wù)，航空公司可以節(jié)省大量生產(chǎn)準(zhǔn)備投資。
從經(jīng)營(yíng)策略角度考慮，目前航空公司引進(jìn)飛機(jī)有必要保持一定比例的經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)。開展經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)對(duì)航空公司的好處主要有：可以改善航空公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況；解決了購置飛機(jī)資金不足的困難。航空公司不需一次投入大量外匯資金即可享有飛機(jī)的使用權(quán)；簡(jiǎn)化了航空公司引進(jìn)飛機(jī)的手續(xù)；具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的靈活性，航空公司可及時(shí)引進(jìn)飛機(jī)，滿足運(yùn)力的需求，迅速擴(kuò)大航空公司的資產(chǎn)規(guī)模；具有技術(shù)上的靈活性，航空公司不承擔(dān)飛機(jī)技術(shù)落后和殘值風(fēng)險(xiǎn)，可引進(jìn)使用新一代的飛機(jī)，保持整個(gè)機(jī)隊(duì)的年輕化及技術(shù)安全最優(yōu)化；促使航空公司更加注重經(jīng)濟(jì)效益。
法式稅務(wù)融資租賃
稅務(wù)租賃融資是通過租賃中的投資抵扣、加速折舊等政策手段，在保障銀行收益的同時(shí)，降低出租人及承租人的融資成本。稅務(wù)租賃融資通常運(yùn)用在國(guó)際市場(chǎng)中飛機(jī)、船舶及其他大型設(shè)備融資中。法國(guó)稅務(wù)租賃是法國(guó)銀行利用本國(guó)稅收政策的優(yōu)惠，通過注資設(shè)立特殊目的公司作為借款人和出租人，同時(shí)將稅收上的優(yōu)惠讓利給航空公司，從而達(dá)到降低航空公司融資成本的目的。
該融資模式的主要特點(diǎn)是：特殊目的公司及其母公司必須注冊(cè)在法國(guó)；歐洲地區(qū)以外的銀行不得給特殊目的公司提供貸款，境內(nèi)銀行只能以次級(jí)參與的方式與歐洲銀行簽訂次級(jí)參與協(xié)議認(rèn)購貸款份額。其中，特殊目的公司的融資來源通常包括：商業(yè)貸款、資本金和預(yù)付租金。一般在租賃期前4年，承租人（航空公司）不得提出提前還款再融資；在租賃期滿后承租人（航空公司）有固定價(jià)格的飛機(jī)購買權(quán)利。
對(duì)航空公司來講，該模式的優(yōu)點(diǎn)在于融資成本低，可以同出口信貸、境內(nèi)直接貸款等其他融資模式相結(jié)合。不過，該模式也有明顯的缺點(diǎn)：交易主體多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜；審核批準(zhǔn)程序繁復(fù)；融資協(xié)議數(shù)量較多；承租人（航空公司）需承擔(dān)因法國(guó)稅法政策變化導(dǎo)致融資成本增加的風(fēng)險(xiǎn)；法律費(fèi)用高；對(duì)航空公司再融資期限有約束。
飛機(jī)融資轉(zhuǎn)貸款
飛機(jī)融資轉(zhuǎn)貸款，是指中資銀行總行向出口信貸貸款行籌措出口信貸資金，通過分行轉(zhuǎn)貸給航空公司，航空公司以貸款購買飛機(jī)并將飛機(jī)抵押給中資銀行。出口信貸支持機(jī)構(gòu)為出口信貸貸款行提供擔(dān)保，融資金額至多為飛機(jī)價(jià)款的85%。
該融資模式的主要特點(diǎn)是不需要設(shè)立特殊目的公司（即出租人），航空公司直接成為飛機(jī)產(chǎn)權(quán)的所有人，飛機(jī)抵押給轉(zhuǎn)貸的中資銀行。在經(jīng)濟(jì)性方面，轉(zhuǎn)貸方式保留了利用出口信貸獲得較低利率的優(yōu)點(diǎn)，航空公司無需給國(guó)內(nèi)擔(dān)保銀行提供反擔(dān)保，減少了擔(dān)保費(fèi)用，而且通過轉(zhuǎn)貸避免了利息預(yù)提稅，從而降低航空公司的成本。該模式貸款結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，整個(gè)轉(zhuǎn)貸行為適用中國(guó)法律。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行來講，不占用銀行自有資金，轉(zhuǎn)貸的綜合成本也能接近現(xiàn)匯貸款。
結(jié)束語
綜上所述，直接貸款、出口信貸、融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、法式稅務(wù)融資租賃結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)貸款等飛機(jī)融資模式各有利弊，它們都有各自的運(yùn)用機(jī)會(huì)和市場(chǎng)地位，國(guó)內(nèi)航空公司均在不同時(shí)期采用過這些方式引進(jìn)飛機(jī)。商業(yè)銀行在各類融資模式中可以根據(jù)實(shí)際情況選擇充當(dāng)高級(jí)貸款人、安排人、代理人、參與人、擔(dān)保人等不同角色。航空公司也可以根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況、機(jī)隊(duì)發(fā)展規(guī)劃及宏觀環(huán)境等，綜合資金成本、交易成本、稅收負(fù)擔(dān)、辦理手續(xù)及審批程序的繁簡(jiǎn)、能否改善債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素選擇其中一種或幾種模式相組合來引進(jìn)飛機(jī)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)基于對(duì)客戶需求的分析，綜合融資收益、風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用、審批難度、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面因素，靈活運(yùn)用現(xiàn)有融資模式，同時(shí)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，為航空公司提供優(yōu)良的飛機(jī)融資業(yè)務(wù)服務(wù)。
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