私有化、公司法和公司治理 -評俄羅斯的私有化及其股份公司法

　　在由計劃經濟向市場經濟轉型的國家中，公有制企業(yè)的私有化和公司治理問題一直是制度轉型的焦點。股份公司法在這個過程中究竟能扮演什么角色？發(fā)揮什么樣的作用？至今仍是沒有定論的問題。俄羅斯的實踐給我們提供了一些有價值的素材，如果我們不能確切地知道私有化和公司法能作什么，那么，知道它們不能作什么也是有益的。

　　俄羅斯私有化的目標和方式 私有化作為俄羅斯整體改革的一個關鍵步驟，具有經濟和政治兩方面含義。在經濟上，改革者們認為，私有化將使原來的國有財產擺脫國家控制，找到真正的私人所有者，從而建立適應市場的自由企業(yè)以及嚴格的預算約束。在此前提下，經濟利益將激勵經營者改善管理，提高生產效率。私有化的政治意義在于，改革派要順利推行改革就必須打破中央計劃以及行業(yè)部門和共產黨內官僚們的權力格局，使新的私有財產所有者形成一個對徹底改革具有強烈物質興趣的龐大的社會階層。在這個意義上，私有化首先用以剝奪官僚們的權力。

　　1996年俄羅斯聯邦股份公司法 俄羅斯私有化的經濟目的主要是將蘇聯時期低效浪費的國有企業(yè)改造為盈利的、能夠給投資者穩(wěn)定回報、有競爭力的私有企業(yè)。但私有化并未自動帶來良好的公司治理，內部人控制下的股份公司成了掠奪公司資產和弱小投資者的機器，制定公司法已刻不容緩。

　　俄羅斯公司法出自西方顧問之手其，主要起草人是美國哥倫比亞大學和哈佛大學的法學教授布萊克和克拉克曼他們提出了“自行實施型”公司法的理論框架。發(fā)達國家的經驗表明，僅僅依靠公司法是無法實現投資者利益最大化的目標的。以美國為例，推動公司追求利潤最大化的機制，除了公司法以外，還有競爭性的產品市場和資本市場、活躍的公司控制權市場以及管理人員激勵措施等等。另外，嚴格的審計和財務信息披露、積極的新聞媒體、嚴厲的反欺詐法規(guī)，以及高水平的法院、行政監(jiān)管機構和自律性組織也為投資者構筑了嚴密的防護網。只是在這些外部機制的支持和協(xié)同下，公司法所追求的投資者利益最大化目標才可能實現。

　　然而，對剛剛走出計劃經濟的俄羅斯來說，上述外部機制是非常不健全的，其中司法系統(tǒng)和行政機構的薄弱以及自律組織、信息披露上的欠缺尤為嚴重。于是，布萊克和克拉克曼決心為俄羅斯起草一部既能保護外部投資者權利，又盡量少依賴司法和行政執(zhí)法的公司法。這就是“自行實施型”公司法。它具有如下特征：公司的運行盡量由公司成員（股東、董事和經理） 直接操作，而不必倚靠法官、監(jiān)管機構、律師、會計師以及財經媒體的參與；給外部股東更多保護，以對付內部人的機會主義行為；對有利益沖突的交易，通過程序性規(guī)則（如獨立董事的批準）解決，而不是一律禁止；盡量使用簡潔明確的規(guī)則（而不是抽象的標準）界定適當和非適當行為；確立有效的法律救濟和嚴厲的處罰規(guī)則。自行實施型公司法通過擴大股東直接決策事項的范圍、提高決議這樣既有助于當事人適用法律，也降低了法官審理案件的難度，同時還減少了法官枉法裁判的機會。

　　公司法生效之后的公司治理 1996年公司法的實施效果如何？西方觀察家的一般評價是：公司法沒有得到廣泛遵守，只有那些希望引進外部投資的公司率先遵循了公司法。至于公司治理的狀況，仍然可以使用“敗壞”一詞作為評語。公司法的起草者布萊克和克拉克曼在2000年發(fā)表的論文中指出，自開始私有化以來就普遍存在的自我交易日益蔓延，私有化造就的新的企業(yè)所有者不是致力于創(chuàng)造價值，而是千方百計地竊奪公司和投資者的利益，這種局面在公司法生效以后并未得到有效控制。公司法強調

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