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基于信息管理技術(shù)的銀行業(yè)高頻交易與風(fēng)險(xiǎn)管理論文
隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融行業(yè)早已進(jìn)入信息金融時(shí)代，其安全性、便捷性更是大大提高，與此同時(shí)，諸如高頻交易等金融創(chuàng)新工具應(yīng)運(yùn)而生，金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理也發(fā)生重大變革。本文嘗試著介紹信息技術(shù)在高頻交易這一國(guó)內(nèi)尚待開(kāi)發(fā)的技術(shù)中的應(yīng)用，為讀者詮釋信息技術(shù)的廣泛用途，并在最后著重介紹其為風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)的益處，希望當(dāng)局和業(yè)界人士能進(jìn)一步重視高頻交易與激發(fā)自己去了解和掌握信息管理技術(shù)在高頻交易中的應(yīng)用。
同信息技術(shù)一樣，銀行業(yè)的信息管理只是信息技術(shù)在銀行業(yè)的應(yīng)用，主要用于管理和和處理各種賬務(wù)、交易指令等，當(dāng)然，它也包括計(jì)算機(jī)科學(xué)和通信技術(shù)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、安裝和設(shè)施信息系統(tǒng)及應(yīng)用軟件的使用。
高頻交易最早出現(xiàn)在美國(guó)，之后在歐美日得到迅速發(fā)展，現(xiàn)在在北美已經(jīng)占了交易指令量的60%以上，特別是在金融危機(jī)爆發(fā)后的這幾年里，絕大部分獲益收益指令都是通過(guò)高頻交易指令完成的。因此，我們不得不介紹什么是高頻交易。通俗地講，高頻交易就是在瞬間(快于1秒)完成一項(xiàng)交易指令，從而抓住價(jià)差實(shí)現(xiàn)套利，其交易機(jī)構(gòu)與設(shè)備一般都在交易所附近甚至同一棟建筑物。根據(jù)《辭海》的定義是指從那些 人們無(wú)法利用的極為短暫的市場(chǎng)變化中尋求活力的計(jì)算機(jī)化交易，比如，某正證券買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的微小變化，或者某只股票在不同交易所之間的微小價(jià)差。這種交易的速度如此之快，以至于有些交易機(jī)構(gòu)將自己的“服務(wù)器群組”安置到了離交易所額計(jì)算機(jī)很近的地方，以縮短交易指令通過(guò)光纜以光速旅行的距離。
一、高頻交易與信息技術(shù)
與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)不同的是，對(duì)于高頻交易來(lái)說(shuō)，它需要高頻率的實(shí)時(shí)的交易數(shù)據(jù)，而最高頻率的數(shù)據(jù)就是分筆數(shù)據(jù)，這不是普通的信息技術(shù)所能實(shí)現(xiàn)的。
由于高頻交易量非常大，所以中間業(yè)績(jī)常出現(xiàn)一些失誤導(dǎo)致操盤(pán)失敗。針對(duì)分筆數(shù)據(jù)包，有合理的時(shí)間戳、準(zhǔn)確的買(mǎi)賣(mài)價(jià)、交易額等要素，其限價(jià)指令薄由于操作量大的緣故，本應(yīng)正確地圍繞基本價(jià)上下波動(dòng)，但由于有人的要素存在，況且人是主要操盤(pán)者，所以其誤差會(huì)反映出信息未必能夠獲得。在非集中的交易市場(chǎng)中，交易者只知道當(dāng)前的價(jià)格水平，各個(gè)機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的限價(jià)指令簿來(lái)調(diào)整自己的報(bào)價(jià)，這就會(huì)出現(xiàn)在同一時(shí)間，同一產(chǎn)品，各個(gè)自營(yíng)商給出的報(bào)價(jià)各不相同。對(duì)于目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，可以從報(bào)價(jià)單的各檔委托價(jià)格和量中獲得該信息。針對(duì)限價(jià)指令簿中所包含信息的研究，可以發(fā)現(xiàn)最佳買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)中包含了與價(jià)格發(fā)現(xiàn)有關(guān)的大部分信息，同時(shí)其他報(bào)價(jià)中也包含了與此相關(guān)的重要信息，而且是不可忽視的。另外，收益率與滯后指令簿信息存在相關(guān)性，這種相關(guān)性在成交量低的股票中表現(xiàn)的最明顯，而在成交量高的股票中表現(xiàn)的較弱等現(xiàn)象。買(mǎi)賣(mài)價(jià)差反應(yīng)了即時(shí)買(mǎi)入并賣(mài)出證券所需的成本。買(mǎi)賣(mài)價(jià)差通常在市場(chǎng)不確定或者不穩(wěn)定時(shí)有所增大，而買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的增加會(huì)導(dǎo)致高頻交易策略盈利能力的下降。未來(lái)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差可以使用Roll模型(1984)進(jìn)行估計(jì)。不同于低頻數(shù)據(jù)，高頻分筆數(shù)據(jù)達(dá)到的時(shí)間是不規(guī)則的。交易的時(shí)間間隔會(huì)攜帶信息。如上海金融期貨交易所股指期貨五檔分筆行情數(shù)據(jù)。
然而，眾所周知，這所有的一切操作都是通過(guò)信息技術(shù)，也就是金融互聯(lián)網(wǎng)成功實(shí)現(xiàn)。
在實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，交易策略系統(tǒng)和交易單管理系統(tǒng)核心系統(tǒng)之外，一個(gè)良好的全面的高頻交易解決方案，還包括其他的系統(tǒng)，以保證高頻交易的順利執(zhí)行。下面，列舉一些常用的系統(tǒng)(功能)，由于非本論文的主要部分，只作簡(jiǎn)單的介紹性說(shuō)明。
二、高頻交易與風(fēng)險(xiǎn)管理
在高頻交易中，高效的風(fēng)險(xiǎn)管理和交易信號(hào)一樣重要。因?yàn)樵诓呗缘膱?zhí)行中，一點(diǎn)微小的差錯(cuò)可能造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。一個(gè)設(shè)計(jì)優(yōu)秀并能夠被有效執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)是高頻交易系統(tǒng)中關(guān)鍵、不可或缺的一部分。
在建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)之前，需要明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，并能夠度量相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，包括：
(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：通常使用統(tǒng)計(jì)模型和VaR模型來(lái)度量。
(二)信用及交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)：通常由專(zhuān)業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)提供如標(biāo)普和穆迪，通常使用情景分析，因果模型進(jìn)行評(píng)級(jí)。
(三)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：如流動(dòng)性調(diào)整后的 VaR 測(cè)度。
(四)操作中財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)：通常用數(shù)量模型和情景分析共同衡量。
(五)法律風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)相關(guān)的法律專(zhuān)家在因果分析框架下進(jìn)行分析評(píng)估，即：一般的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)會(huì)采用兩種方式來(lái)使得風(fēng)險(xiǎn)對(duì)交易的負(fù)面影響最�。� 1.止損：停止當(dāng)前交易以防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。2.對(duì)沖：利用互補(bǔ)的金融工具反向操作，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口。
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