保險投資渠道開放與管控設計

隨著中國保險業(yè)的大規(guī)模發(fā)展，保險投資也越來越廣為關注，保險資金已經(jīng)日益表現(xiàn)出未來中國資本市場生力軍的作用。但因投資渠道狹窄以及資金壓力等，保險投資還存在很多問題。在中國正式加入WTO之際，面對WTO帶來的機遇與挑戰(zhàn)，作者認為，有必要認真檢討當前保險投資存在的問題及其潛伏的危害，并在此基礎上設計保險投資渠道開放及管控方案。

　　拓寬保險投資的渠道

　　無論是從國際經(jīng)驗看還是從中國保險業(yè)本身的需求來講，進一步開放投資渠道以及投資證券化必定是中國保險投資的趨勢，而且保險投資渠道的進一步開放能夠促進各保險公司投資的專業(yè)化、特色化發(fā)展。結(jié)合中國當前國情，可以首先考慮對保險資金開放以下投資渠道：1、銀行間同業(yè)拆借市場；2、保險定向募集基金；3、作為機構(gòu)投資者委托基金管理公司管理部分資產(chǎn)；4、進行非普通股的權益投資，例如參與國有股減持和法人股認購；5、直接參與股票市場；6、參與發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)投資基金；7、參與組建設立證券投資基金；8、外幣資產(chǎn)投資。

　　對于以上投資渠道開放建議，需要特別說明以下幾點。

　　第一，進入銀行間同業(yè)拆借市場對進一步完善銀行間同業(yè)市場結(jié)構(gòu)、樹立其在中國資本市場的地位，以及幫助保險公司處理短期資金均具有積極意義。

　　一方面主要保險公司的經(jīng)營狀況均已符合中國人民銀行對于銀行間同業(yè)拆借市場主體的基本標準，且主要保險公司均已是銀行間同業(yè)市場債券業(yè)務成員，進入同業(yè)拆借市場的技術設施等成本低廉，因此主要保險公司已具備加入銀行間同業(yè)拆借市場的資格標準。另一方面，保險公司進入銀行間同業(yè)拆借市場即能豐富市場短期資金供給源，又能為保險公司處理短期資金提供一個更好渠道，給保險公司和銀行間同業(yè)拆借市場現(xiàn)有成員都帶來好處。

　　第二，保險公司發(fā)起設立定向募集基金并委托給合格的基金管理公司進行管理是股市和保險投資的共同要求，并能產(chǎn)生多方共贏。

　　由保險公司作為發(fā)起人設立保險定向募集基金，既能根據(jù)保險資金的特點量體裁衣設計投資方案從而解決保險資金迫切且特殊的投資需要，又可以解決中國股市培育機構(gòu)投資者的重大歷史課題。另一方面，由保險公司發(fā)起設立保險定向募集基金并由高素質(zhì)基金管理公司管理基本無障礙。

　　第三，參與國有股減持和認購法人股的投資方式與保險資金尤其是壽險資金的運用要求非常匹配。

　　保險資金尤其是壽險資金具有長期性、后續(xù)性的明顯特征，對于資金運用的流動性要求不高，因此比較適合中長期的戰(zhàn)略投資。保險資金作為重要的機構(gòu)投資者介入國有股的減持工作，將對上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善起到積極影響：一定程度上降低上市公司的股權集中度，使機構(gòu)投資者股東比重加大，間接地通過股東大會影響企業(yè)的經(jīng)營決策。同時，機構(gòu)投資者在公司經(jīng)營決策中的影響力提升，使得企業(yè)管理層更加關心企業(yè)長遠利益，投資者的利益得到體現(xiàn)。再者，保險資金介入國有股減持可以成為對證券市場沖擊的減震器。保險資金的長期負債特性決定了保險資金特別注重長線的投資回報，不會盲目追求短期收益，甚至還可以根據(jù)國有股減持的需要鎖定三至五年的流動期。與參與國有股減持類似，保險資金認購法人股也能起到深遠的影響并產(chǎn)生多方互贏格局。

　　第四，保險資金直接進入股票市場是急需的也是可行的。

　　中國股市近十年來的平均投資回報率基本上達到了年均22％－30％，這一高回報投資領域不允許保險資金進入會使保險

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