誰來執(zhí)掌中國的上市公司

我國某些上市公司為所欲為，魚肉股民，不嚴懲不足以平民憤。在嚴懲作惡者的同時，也要研究產(chǎn)生這些作惡者的制度基礎(chǔ)。本文的基本觀點是：國有股“一股獨大”是上市公司種種弊端的重要制度根源。國有股一股獨大，在實際運行中表現(xiàn)為關(guān)鍵人“一人獨大”。如果上市公司沒有大股東，股權(quán)極度分散，則公司的治理特征是，由一股獨大變?yōu)椤盁o股獨大”，即沒有股權(quán)的經(jīng)營者“內(nèi)部人控制”成了上市公司真正的老大。這種狀況與國有股一股獨大沒有本質(zhì)區(qū)別，上市公司都是由一批花別人錢不心疼的人操縱。因此，有效之策是讓經(jīng)過長期市場考驗并已證明有經(jīng)營能力的“野生企業(yè)家”（即民營企業(yè)老板）成為上市公司的掌門人和廣大中小股民的代理人。

    中國上市公司的四類大股東

    國內(nèi)有１０００多家上市公司，因而也有數(shù)千個大股東。根據(jù)大股東在上市公司中的作用以及他們對中小股東的態(tài)度，可以分為四種類型：

    第一種類型：做勢炒作型

    這類大股東利用其信息優(yōu)勢、上市公司的資金優(yōu)勢以及與其他莊家的合作優(yōu)勢，先低價吸入本公司股票，再制造種種題材，使股價在短期內(nèi)猛漲，然后拋出股票，獲取厚利。

    曾創(chuàng)造百元股價的億安科技就是這方面的典型。億安科技事實上的大股東通過自己的四個莊家，自１９９８年底進入億安科技前身“深錦興”以來，逐步持有億安科技股票３００１萬股，占流通股的８５％，然后通過其控制的不同股票賬戶，以自己為交易對象，進行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價格和交易量。同時制造“生物工程”、“網(wǎng)絡(luò)工程”、“納米技術(shù)”等一系列概念，在此假象的引誘下，越來越多的股民逐步跟進。億安科技１９９９年底的股東總數(shù)只有２０００多人，到２００１年初達到萬余人。股價則于２０００年２月達到１００多元，最高價達到１２６．３１元。到２０００年２月５日，億安科技莊家們所持有的３０００多萬股股票大部分都已在高位套現(xiàn)，股票余額只剩７７萬股，實現(xiàn)盈利４．４９億元。

    又如ＳＴ深華源，于２００１年２月１５日、２１日、２７日連續(xù)３次發(fā)布２０００年度預虧公告，預計公司２０００年將繼續(xù)虧損；當投資者忍痛割肉，將手中股票陸續(xù)出盡，莊家圓滿地完成了吸籌之后，該公司又于２００１年４月１０日發(fā)布了預計２０００年不虧損的公告。

    大慶聯(lián)誼也是一個做勢炒作的典型。２００１年１月１８日到２月２０日的１３個交易日中，大慶聯(lián)誼連續(xù)發(fā)布４個公告。先是由公司發(fā)布利好，其基本利好消息是公司將１０股送２股轉(zhuǎn)增８股派現(xiàn)０．５元。接著由大股東出面誘多，當誘多結(jié)束，公司或關(guān)系戶配合莊家獲利結(jié)束后，再借口二股東不同意轉(zhuǎn)增為由，刪除了當初最為誘人的“每１０股轉(zhuǎn)增８股”以推卸責任。

    第二種類型：關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)移型

    大股東通過上市公司與關(guān)聯(lián)公司的交易有兩種情況：一種情況是以坑害上市公司為目的的關(guān)聯(lián)交易；另一種是對上市公司無害，甚至有益的關(guān)聯(lián)交易。前一種關(guān)聯(lián)交易，這里稱為關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)移。如果大股東主持這種關(guān)聯(lián)交易，并通過關(guān)聯(lián)交易，將上市公司的利益轉(zhuǎn)移到大股東及其相關(guān)者那里，則這樣的大股東可稱為關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)移型的大股東。

    猴王集團算得上這類大股東的典型。猴王股份作為上市公司，活活被大股東猴王集團掏空。大股東挖上市公司墻腳的辦法是：

    其一，以借債的名義，調(diào)走上市公司的資金。猴王股份其他應收款５．７２億元，其中猴王集團欠款５．５億元。

    其二，以分紅派息的名義，分掉上市公司的資產(chǎn)。猴王集團作為猴王股份的大股東，能通過董事會決定上市公司的分配政策，在公司盈利之外進行超額分配。１９９３－１９９７年間，猴王股份向大股東送出和轉(zhuǎn)贈的股份達到６１６２萬股，送出的現(xiàn)金達到３３９３萬元。這種分配，所分的不是盈利，而是資產(chǎn)。

    其三，擔保貸款。據(jù)媒體披露，猴王股份為猴王集團實際擔保貸款的金額高達４．３億元，其中進入訴訟程序的為２．２７億元。這些擔保已變成猴王股份的現(xiàn)實負債。

    其四，不良資產(chǎn)高估套現(xiàn)。猴王集團和猴王股份之間的

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