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證券市場虛假陳述原因分析-從觀念層面所進(jìn)行的考察
內(nèi)容摘要：中國證券市場的虛假陳述現(xiàn)象十分普遍，分析其原因我們不能忽視我國的特殊的國情，在對證券市場的作用的認(rèn)識上的急功近利，監(jiān)管理念的偏差以及政府部門在監(jiān)管過程中的角色定位的錯(cuò)誤是導(dǎo)致證券市場虛假陳述行為屢禁不止的深層次原因。關(guān)鍵詞：證券市場 虛假陳述 證券監(jiān)管 原因分析
要理解中國證券市場上的種種不規(guī)范行為，僅僅滿足于中西公司法、證券法的比較研究，執(zhí)著于對發(fā)達(dá)國家證券發(fā)行交易規(guī)則的引進(jìn)甚至照搬（這當(dāng)然是有其積極意義的）可能是蒼白的。中國證券市場創(chuàng)立并發(fā)展于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，這種特殊的社會背景是我們分析中國當(dāng)前證券市場的種種缺陷時(shí)所不應(yīng)忘記的。
一、 中國證券市場的特殊使命-為國有企業(yè)脫困服務(wù)
中國證券市場上的虛假陳述之所以屢禁不止，一個(gè)觀念上的誤區(qū)在于認(rèn)為證券市場是一個(gè)為國有企業(yè)脫困的廉價(jià)資本募集地。實(shí)際上，“采取股份制和發(fā)展證券市場是在中國經(jīng)歷了數(shù)種試點(diǎn)仍然無法解決國有大中型企業(yè)困境的情況下提出的�！保�1）看到這一歷史背景對于我們理解中國證券市場的功能的獨(dú)特之處是必不可少的。
我國的國有企業(yè)改革最初的著眼點(diǎn)并不是在于產(chǎn)權(quán)關(guān)系上，改革選擇了一條“避難就易”的道路。我國國有企業(yè)改革的舉措帶有明顯的階段性，其中20世紀(jì)80年代至90年代初，所關(guān)注的主要是關(guān)于國有企業(yè)內(nèi)部活力不足的問題，所采用的基本制度形式是所謂“債權(quán)式”模式（2），其核心是保持現(xiàn)有企業(yè)的國有所有權(quán)不變的前提下，通過政府對企業(yè)經(jīng)營者讓渡企業(yè)的部分剩余索取權(quán)與控制權(quán)，使國有企業(yè)所有權(quán)債權(quán)化。20世紀(jì)80年代放權(quán)讓利式的改革，雖然為激活企業(yè)內(nèi)部活力發(fā)揮了相當(dāng)大的作用，但由于承包、租賃契約本身的期限性，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營行為的急功近利，決定了這種不穩(wěn)定的短期債權(quán)方式不利于國有企業(yè)的長期經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的后勁。因此，從20世紀(jì)90年代起，國有企業(yè)的處境仍然舉步唯艱：在市場競爭中活力不足，機(jī)制不靈，效益不高，資金缺口大。這種情況下，股份制公司這一企業(yè)模式便成了順理成章的唯一選擇，而證券市場作為這一改革思路的一個(gè)重要的配套措施也就應(yīng)運(yùn)而生了。這就是我國證券市場的一個(gè)最重要的功能-為國有企業(yè)脫困服務(wù)-的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
對于市場經(jīng)濟(jì)國家來說，證券市場有兩個(gè)基本的功能：企業(yè)融資和優(yōu)化資源配置。中國證券市場從一開始就有了另一個(gè)功能（甚至是最重要的功能）-為國有企業(yè)改革服務(wù)：把發(fā)行股票作為解決國有企業(yè)困難的途徑；通過國有企業(yè)改組為上市公司以建立現(xiàn)代企業(yè)制度，解決國有企業(yè)的一些制度性問題（典型的是政企不分）。由于附加了為國有企業(yè)改革服務(wù)的功能，造成了對證券市場功能的扭曲，具體表現(xiàn)為各級地方政府為解決國有企業(yè)的虧損，過分激勵(lì)企業(yè)的籌資行為，誘使企業(yè)到股市圈錢而忽視轉(zhuǎn)變其經(jīng)營機(jī)制。股票市場作為資本優(yōu)化配置的場所的功能并沒有實(shí)現(xiàn)，有限的社會資源并沒有流向那些更具有成長性的企業(yè)。
雖然近年來證券監(jiān)管機(jī)關(guān)一再聲稱證券市場的終極功能在于有效地配置資源，但立市之初扶植國有企業(yè)的觀念始終影響著證券監(jiān)管的實(shí)際操作。一大批不合格的公司弄虛作假躋身證券市場，這其中就可以清晰地看到政府越權(quán)操作的痕跡。如作為中紀(jì)委、監(jiān)察部直接介入查處的證券市場的大案-“大慶聯(lián)誼”案，就是一起各級有關(guān)部門（黑龍江省體改委、大慶市體改委、大慶市工商局、哈爾濱會計(jì)師事務(wù)所、萬邦律師事務(wù)所及主承銷商申銀萬國證券公司）聯(lián)手操作通過虛假陳述騙取上市資格的典型案例，其中各級有關(guān)部門對國有企業(yè)的特殊“關(guān)愛”發(fā)人深省。
考慮到當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國有企業(yè)在民營經(jīng)濟(jì)的擠壓之下市場空間日益狹小，資金缺口巨大，虧損嚴(yán)重，各方面的壓力都很大。同時(shí)，更為困難的是“國有企業(yè)千難萬難，難就難在不能、不宜或不易解脫困難的方法-破產(chǎn)倒閉，換句話說，不倒反過來成為國有企業(yè)困難的根源了。”（3）因?yàn)閲衅髽I(yè)本身承載了太多的非經(jīng)濟(jì)因素，光一個(gè)下崗職工的安置問題就足以影響到各級政府官員們的政策選擇。在面對一
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