證券法律沖突研究

　　法律沖突系指解決同一問(wèn)題的不同國(guó)家（地區(qū)）的法律由于各自因內(nèi)容上的差異而導(dǎo)致相互在效力上的抵觸。證券法律沖突是關(guān)于證券領(lǐng)域的法律沖突。[1]證券法律沖突發(fā)生的社會(huì)原因主要有兩方面：（1）各國(guó)關(guān)于證券立法上的差異，這主要源于各國(guó)有立法的自主權(quán)，且在立法時(shí)立足于本國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)及法制傳統(tǒng)。（2）證券市場(chǎng)的國(guó)際化。 本世紀(jì)60年代初至七、八十年代以來(lái)，證券市場(chǎng)國(guó)際化已成為當(dāng)代世界證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)。證券市場(chǎng)的國(guó)際化主要表現(xiàn)在證券投資主體的國(guó)際化，證券發(fā)行與交易的國(guó)際化，這也就引發(fā)了關(guān)于投資主體的證券投資行為的法律適用問(wèn)題及跨國(guó)證券發(fā)行與交易行為的法律適用問(wèn)題。當(dāng)然，一般法律沖突所依賴的承認(rèn)外國(guó)法律的效力的問(wèn)題已不是現(xiàn)代國(guó)際社會(huì)的基本問(wèn)題，但是外國(guó)人在內(nèi)國(guó)的民事法律問(wèn)題仍有一個(gè)基本條件，即不管是投資主體還是發(fā)行主體的行為效力都離不開其在外國(guó)的民事法律地位的被認(rèn)可。

　　證券法律沖突的具體表現(xiàn)形式，主要有以下幾種：（1 ）證券法律的立法精神及法律體制上的宏觀沖突。這主要因各國(guó)對(duì)證券經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)及各自國(guó)情的考慮不同，立法精神上有追求嚴(yán)格監(jiān)管的，有追求自由放任的，也有適度監(jiān)管的。法律體制上因證券發(fā)行或交易領(lǐng)域在反映立法精神及政府調(diào)控政策上的差異，而使各國(guó)呈現(xiàn)各自的特色。當(dāng)然，該宏觀層次上的沖突往往都通過(guò)具體法律規(guī)范的沖突來(lái)表現(xiàn)。（2 ）證券市場(chǎng)主體法律沖突，它是因證券商、證券交易所、證券登記清算機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、上市公司、購(gòu)券人等因其涉外證券市場(chǎng)行為而需要確認(rèn)其身份或資格時(shí)發(fā)生的法律沖突。該類沖突往往可通過(guò)關(guān)于法人或非法人的社團(tuán)組織及自然人的資格之法律沖突來(lái)表現(xiàn)，因此，此類沖突不是本文研究的范圍。（3）證券發(fā)行與交易法律沖突，它是證券法律沖突的本體部分。因證券發(fā)行交易發(fā)生的地域特點(diǎn)，可把該類沖突分為三種情形：一是外國(guó)證券在本國(guó)發(fā)行交易，由于該外國(guó)發(fā)行交易人所屬國(guó)有關(guān)法律與發(fā)行交易地所屬國(guó)法律可能不同而引發(fā)的法律沖突；二是一國(guó)證券在外國(guó)發(fā)行、交易而引起的本國(guó)法與外國(guó)法之間的沖突；三是外國(guó)證券在外國(guó)發(fā)行交易，可能因發(fā)行交易人所屬國(guó)、發(fā)行交易地所屬國(guó)及購(gòu)券人所屬國(guó)（本國(guó)人）的法律間發(fā)生沖突。綜合證券法律沖突生成的諸要素及與其他法律沖突的比較，可以看出證券法律沖突具有如下特征：

　　第一，因?yàn)樽C券的特殊性，不能把證券法律沖突歸入無(wú)形財(cái)產(chǎn)法律沖突領(lǐng)域，更不能歸入動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)法律沖突領(lǐng)域中去。在普通法系和大陸法系中的法、奧等國(guó)的法律中把物（財(cái)產(chǎn)）分為有體物和無(wú)體物，即有形財(cái)產(chǎn)和無(wú)形財(cái)產(chǎn)。證券也可以歸入無(wú)形財(cái)產(chǎn)的類別，但其特質(zhì)決定了它又不同于知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這是因?yàn)樽C券既有物權(quán)的屬性又有債權(quán)的屬性，特別是證券中的一個(gè)基本種類-股票更是一種超越于傳統(tǒng)物權(quán)和債權(quán)含義的獨(dú)特權(quán)利，何況證券的發(fā)行、交易還存在著有別于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜程序，如通過(guò)證券交易機(jī)構(gòu)的交易及非證券機(jī)構(gòu)的交易等等。正因?yàn)槿绱耍?978年《奧地利聯(lián)邦國(guó)際私法法規(guī)》[2] 第七章中便把證券交易所的契約與無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)的契約分別列于第39條、第43條，而未把證券交易簡(jiǎn)單地歸入無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓中去。證券與動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)的法律沖突的區(qū)別，主要在于后者的有形性而使法律沖突的實(shí)質(zhì)聯(lián)系因素都比較一致地推為物之所在地。 《美國(guó)沖突法第二次重述》及1979年匈牙利國(guó)際私法等都把證券代表物（動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)）的證券之法律沖突劃入動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn)的法律沖突領(lǐng)域中去，而具有債權(quán)、物權(quán)雙重屬性的股份及債券則另行處理。這都反映了證券法律沖突因證券的特質(zhì)而不能簡(jiǎn)單地歸入無(wú)形財(cái)產(chǎn)的法律沖突或動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)的法律沖突。

　　第二，證券法律沖突的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益沖突。證券是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高級(jí)階段才生成的，它是社會(huì)資源充分利用和優(yōu)化配置的一種載體。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已成為各國(guó)普遍接受的現(xiàn)代國(guó)際環(huán)境中，證券立法問(wèn)題上所呈現(xiàn)的差異便很大程度上根源于各主權(quán)者對(duì)自己的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展取向及具體決策的把握，而很少有像在傳統(tǒng)民事領(lǐng)域-婚姻、家庭、住所、國(guó)籍等在法律沖突上所呈現(xiàn)出濃厚的文化沖突屬性。這主要因?yàn)樽C券出現(xiàn)的根本價(jià)值取向便在于效益，即最優(yōu)化地籌資融資和降低成本耗費(fèi)。因此從這一角度來(lái)看，各國(guó)

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