《證券法》存在的缺陷及對其完善的建議
《證券法》的出臺(tái)，對于規(guī)范市場運(yùn)作，保護(hù)投資者的利益具有十分重大的意義。但我們必須清醒地認(rèn)識到，《證券法》是在我國證券市場發(fā)展歷史較短、經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重缺乏的背景下出臺(tái)的，作為第一部《證券法》，它本身存在著一些缺陷。因此，一方面對這一法規(guī)須進(jìn)一步完善，另一方面，還須根據(jù)證券市場的具體情況制定一些實(shí)施細(xì)則，作為該法的補(bǔ)充。一、上市資格方面
1.關(guān)于資金投向問題。目前企業(yè)在經(jīng)過批準(zhǔn)上市后，獲得大量資金，在絕大部分資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的情況下，因決策不科學(xué)，導(dǎo)致重復(fù)生產(chǎn)、重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。此外，還有企業(yè)募集了巨額資金后，根本投不出去，只好將資金存在銀行睡大覺，造成資金的積壓和浪費(fèi)。因此，在《證券法》的實(shí)施細(xì)則中，應(yīng)加上嚴(yán)格審核企業(yè)申請發(fā)行上市的材料，特別是資金投向的條款。企業(yè)通過發(fā)行募集到資金后，應(yīng)走內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)的道路，并在實(shí)施細(xì)則中強(qiáng)調(diào)發(fā)展高科技方面必須有一定比例的資金投入，以增強(qiáng)企業(yè)的后勁。
2.關(guān)于證券發(fā)行的額度問題。由于立法時(shí)意見不一致，一種觀點(diǎn)認(rèn)為不應(yīng)規(guī)定規(guī)模控制，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求，有利于與國際慣例接軌；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為我國須進(jìn)行必要的規(guī)�？刂疲�?yàn)檫@對于實(shí)現(xiàn)政府的監(jiān)督目標(biāo)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，否則會(huì)對間接融資造成沖擊，影響銀行對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的支持和調(diào)節(jié)作用，不利于國家對資本市場的調(diào)控。從我國股票發(fā)行歷史來看，發(fā)行上市的規(guī)模和節(jié)奏始終受制于二級市場的走勢，這使根據(jù)以往市場這一狀況確定的發(fā)行規(guī)模具有滯后性和隨意性。因此，應(yīng)當(dāng)逐步淡化指標(biāo)額度控制，實(shí)現(xiàn)向標(biāo)準(zhǔn)額度控制的轉(zhuǎn)化。對此，《證券法》應(yīng)確定相應(yīng)的規(guī)范準(zhǔn)則。
3.關(guān)于股票發(fā)行上市按地區(qū)分配指標(biāo)的問題。前幾年證監(jiān)會(huì)給不同的地區(qū)分配額度，各地就把有限的額度化整為零，結(jié)果許多小股本企業(yè)上市，廣受批評。現(xiàn)在，中國證監(jiān)會(huì)每年給不同地區(qū)分配發(fā)行上市指標(biāo)，即規(guī)定一個(gè)地區(qū)一年可有幾家企業(yè)發(fā)行上市，各地又開始找大型企業(yè)包裝上市，甚至幾個(gè)企業(yè)合在一起，“捆綁上市”，效果也不好。問題不在于如何控制各地指標(biāo)、搞平衡，而在于如何把好審批關(guān)，審批程序的公開程度如何。對此，《證券法》不應(yīng)回避。
二、行為規(guī)范方面
1.關(guān)于發(fā)行審核委員會(huì)投票采用何種方式問題。這在立法中是個(gè)爭論的焦點(diǎn)，有些部門主張無記名投票，但在審議草案過程中有很多反對意見。他們認(rèn)為這種方式透明度低，很難說是公平、公正、清廉的，造成的后果是誰也不承擔(dān)責(zé)任。建議發(fā)行審核委員會(huì)依據(jù)發(fā)行審核準(zhǔn)則公布合格或不合格的原因，對自己的表決負(fù)責(zé)。
2.關(guān)于股票發(fā)行的最終決定權(quán)問題�！蹲C券法》規(guī)定把股票發(fā)行的最終決定權(quán)留給中國證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)以投票方式對股票發(fā)行申請進(jìn)行表決，提出審核意見。至于證監(jiān)會(huì)最終如何決定，操作程序怎樣，也沒有規(guī)定。這一點(diǎn)令人擔(dān)憂，因?yàn)橹袊C監(jiān)會(huì)內(nèi)部運(yùn)作的不公平、不透明必成為滋生腐敗的溫床。因此制定一個(gè)合理的約束細(xì)則勢在必行。
3.關(guān)于信息披露規(guī)定的問題。從法律規(guī)定來看，信息披露的規(guī)定較為原則化，需要一定的規(guī)則加以明確，以便于在實(shí)際中具體實(shí)施。因此一方面可以吸收已有的規(guī)范使法律更具操作性；另一方面也可通過制定詳細(xì)的規(guī)則使法律的規(guī)定得以落實(shí)。
三、法人治理結(jié)構(gòu)方面
1.關(guān)于優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)的問題。上市公司要規(guī)范運(yùn)作，關(guān)鍵在于公司治理，即在股東、董事、監(jiān)事等之間建立一種合理關(guān)系，公司治理應(yīng)由整個(gè)市場來進(jìn)行規(guī)范，即由證監(jiān)會(huì)、交易所甚至包括投資者共同來監(jiān)管。如交易所可通過培養(yǎng)公司秘書，提倡設(shè)立公司外董事，確保董事會(huì)發(fā)揮職能等方面來優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)�！蹲C券法》應(yīng)當(dāng)制定適合市場經(jīng)濟(jì)條件下的靈活有效的具體細(xì)則。
2.關(guān)于與地方政府之間關(guān)系的問題。上市公司已成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)重要的組成部分，因此地方政府關(guān)心自己的上市公司也是合理的，而且地方政府與本地上市公司距離最近、關(guān)系最直接、情況最清楚，尤其對于突發(fā)事件，地方政府比監(jiān)管機(jī)構(gòu)作用還大。因此兩者要相互支持、相互配合。同時(shí)由于我國證券市場發(fā)展極不平衡，《證券法》中必須明確，我們應(yīng)實(shí)行統(tǒng)一
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