Ｂ股市場政策變遷與評(píng)價(jià)

    我國在1990年代初建立了B股市場。在B股市場建立和發(fā)展過程中，B股市場的政策如影相隨，對(duì)市場進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)。

    一、B股政策的兩個(gè)階段

    （一）、建立與規(guī)范階段（1992～1998）

    第一只B股——真空B股于1992年2月在上交所成功發(fā)行，同年深南玻B在深交所發(fā)行，意味著國內(nèi)B股市場正式成立。從1992年到1994年底，共上市了58家B股公司，這段時(shí)間B股的發(fā)行上市的規(guī)范主要由兩個(gè)地方性法規(guī)《上海市人民幣特種股票管理暫行辦法》和《深圳市人民幣特種股票管理暫行辦法》進(jìn)行規(guī)范。直到1995年11月2日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論并原則通過《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》，我國第一部全國性B股法規(guī)才正式誕生，這一法規(guī)對(duì)于申請(qǐng)B股發(fā)行的企業(yè)應(yīng)具備的條件以及能夠參與B股市場交易的投資者的身份進(jìn)行了規(guī)定，1996年發(fā)布該法規(guī)的實(shí)施細(xì)則。這一法規(guī)及其實(shí)施細(xì)則為B股市場提供了一個(gè)整體的框架。

    在其后的規(guī)定中，政策分別對(duì)于B股上市公司和投資主體進(jìn)行了規(guī)范。

    1997年3月10日國務(wù)院證券委員會(huì)發(fā)出《關(guān)于推薦B股預(yù)選企業(yè)的通知》，通知指出B股公司發(fā)行采取的預(yù)選制度、申請(qǐng)發(fā)行B股企業(yè)的條件、程序與所需文件。1998年2月24日國務(wù)院證券委員會(huì)關(guān)于發(fā)布《境內(nèi)上市外資股（B股）公司增資發(fā)行B股暫行辦法》，首次提出，符合一定條件的B股公司，可以增資發(fā)行股票。1998年7月11日中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于B股上市公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)問題的通知》，股票交易特別處理的公司，可以只進(jìn)行中期境內(nèi)審計(jì)；擬在下半年辦理配股的公司與在下半年實(shí)施分紅或公積金轉(zhuǎn)增股本的公司，可以不進(jìn)行中期審計(jì)。這些法規(guī)分別對(duì)于B股公司的IPO、再融資以及信息披露進(jìn)行了規(guī)范。

    1995年《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》曾經(jīng)規(guī)定國內(nèi)居民不得投資B股。為了規(guī)范國內(nèi)居民參與B股市場的問題，1996年6月28日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格管理B股開戶問題的通知》，重申境外投資者才能持有B股。9月20日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于清理B股帳戶的通知》，對(duì)不符合規(guī)定的B股帳戶，要進(jìn)行清理和規(guī)范，逐步妥善解決B股帳戶的遺留問題。這些法規(guī)對(duì)于B股市場的投資主體進(jìn)行了規(guī)范，限定B股市場的投資者限于外國、中國香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織以及定居在國外的中國公民等投資者。

    （二）、　振興與發(fā)展階段（1999～　現(xiàn)在）

    由于1997年H股、紅籌股的大量發(fā)行，B股市場的國際融資功能減弱。由于B股市場容量狹小，上市公司雖然經(jīng)過規(guī)范其信息披露水平提高，但仍達(dá)不到國際投資者的要求，再加上上市公司質(zhì)量等的問題，國際投資者逐漸退出B股市場，B股市場二級(jí)市場日漸低迷。有B股的上市公司面臨著再融資問題，這一問題制約了部分公司的進(jìn)一步發(fā)展。如何搞活B股市場以及B股市場的出路成為迫在眉睫的問題擺在管理者面前。為此，管理

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