職工持股計劃與國有股減持

    隨著市場經濟的深入，國有經濟從非戰(zhàn)略性領域撤出已成為必要。1999年秋召開的"中共中央十五屆四中全會"上已明確提出"要適當提高公眾流通股的比重，選擇一些信譽好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰�有控股上市公司，在不影響控股的前提下，適當減持部分國有股。"國有股的減持不僅關系到國有經濟的戰(zhàn)略轉移、國有資產的增值保值，而且和投資者的切身利益以及證券市場的穩(wěn)定發(fā)展密切相關。關于國有股減持，當前提出的方案很多：如國有股配售、回購、拍賣、縮股流通、股轉債等等。本文則提出一種以職工持股為基礎的國有股減持思路，即借鑒國外職工持股計劃的某些做法，對職工內部持股進行重新設計，由國有股向職工股的轉移，以實現(xiàn)國有股的減持以及彌補社�；�金的缺口的目的。

    一、職工持股計劃的再認識

    職工持股計劃，源于美國，即"Employee Stock Ownership Plan"（簡稱ESOP）。1956年，一家小型的加利福尼亞報紙連鎖公司——潘尼蘇拉報紙公司（Peninsula Newspaper Inc）實施了ESOP，為了使其雇員只借助于無抵押權的信貸，從其退休的雇主手中購買該公司，而不必降低他們的薪水或動用個人積蓄。此種股票獎勵計劃，在20年代股票市場上升階段中逐漸變得流行起來。而且《1974年雇員退休收入保障法》中也給予了ESOP官方認可，并將其作為禁止借款購股的例外，該法將雇員養(yǎng)老金計劃分為兩種主要類型：①確定福利計劃；②確定捐獻計劃。確定福利計劃是根據(jù)事先確定的公式，明確參與者在退休后將收到的金額。確定捐獻計劃對最終的養(yǎng)老金水平不作出任何承諾，只明確捐獻進入養(yǎng)老金計劃的金額。參與者退休后，按照退休時其帳戶中的金額領取養(yǎng)老金，確定捐獻計劃可以分為三種類型：股票獎勵計劃，利潤分享計劃以及現(xiàn)金購買計劃。在股票獎勵計劃下，企業(yè)每年向該計劃捐贈特定數(shù)額的普通股，如果股票是公開交易的，捐獻價值以當時股票交易價格為計算基礎；否則，就需要進行估價。因此，ESOP實質上屬于確定捐獻、雇員福利養(yǎng)老金計劃。

    相對而言，我國企業(yè)職工持股歷史短得多，1984年7月，北京天橋百貨公司出于店面裝修，向公司定向300萬元的內部職工股票，這應該算是我國企業(yè)職工的持股的雛形。和ESOP相比，我國的職工股有很多不規(guī)范之處，并且更傾向于"短期化".

    ①"即時福利"與"遠期福利".ESOP中，職工只能在退休時按其帳戶金額領取養(yǎng)老金，"養(yǎng)老金"的性質決定了其是一種"遠期"才能享有的福利。而我國內部職工持股成本與公司上市后的市價的巨大差價，使得職工往往在公司上市后很快將手中的股票變現(xiàn)獲利，于是內部股往往變相地成為了一種企業(yè)給予職工的"即時福利".

    ②主人翁動力不足。由于持股行為的短期化，職工的主人翁動力不足，內部持股很難達到加強公司內部職工凝聚力，調動其生產經營積極性的目的。

    ③職工持股外部化。資本市場的不規(guī)范導致部分內部職工股由一些非本企業(yè)職工的外部人員持有。

    職工內部持股的短期化、內部化，已經違背了激勵職工的初衷，證券

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