韓國家族性商社治理過程及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

這些大型商社都是被創(chuàng)始人及其家族成員所控制。1997年7月，韓國前30家大型商社被家族控股的平均比例是43.0%，被家族直接控股的比例是9.3%，已達(dá)到相對控股的水平，因此本文將大型商社稱之為家族性商社。韓國家族性商社中家族直接控股的比例差別很大，最小的是錦湖商社，家族直接控股的比例僅有2.3%，最大的是Newcore商社，家族控股的比例為36.4%；而家族交叉控股的比例則較為平均。按歷史時間分析，家族性商社，無論是直接持股，還是交叉持股比例，自1983年以來，一直呈緩慢下降趨勢，13年間，家族持股的比重下降13個百分點(diǎn)，平均每年1個百分點(diǎn)，直接持股與交叉持股下降的幅度也是幾乎是同步的，但LG財(cái)團(tuán)例外，其家族持股的比重一直在40%以下徘徊，沒有呈現(xiàn)出下降趨勢的特征。

　　最大30家商社的家族性特征還表現(xiàn)在這些家族性商社的CEO都是屬于創(chuàng)始人家族的，Komm(1999)以LG集團(tuán)為例，發(fā)現(xiàn)家族成員在LG高層管理人員中的比例為10.8%，但其影響力點(diǎn)數(shù)比例卻高達(dá)21.6%，說明這些家族成員都占據(jù)了最高的管理職位；Nam(2001)對韓國現(xiàn)代財(cái)團(tuán)的研究也發(fā)現(xiàn)，會長／社長中家族成員的比重高達(dá)76.9%，在副會長／社長中家族成員的比重則僅為7.5%，此外Nam(2001)還發(fā)現(xiàn)韓國的最大家族商社通常是在家族內(nèi)繼承的，而職業(yè)經(jīng)理人繼承家族商社的僅有1例。

　　　　　　一、韓國家族性商社形成的機(jī)制分析

　　Weidenbaum(1996)就認(rèn)為華人家族企業(yè)在東南亞很少達(dá)到像韓國家族商社這樣龐大規(guī)模的原因在于，韓國家族商社通常被視為“國家英雄”。在政府推進(jìn)重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策時，這些國家英雄們，如現(xiàn)代財(cái)團(tuán)的鄭周永、三星財(cái)團(tuán)的李健熙等發(fā)揮著巨大的創(chuàng)造力，支撐著韓國經(jīng)濟(jì)飛躍式的發(fā)展。另一方面韓國政府為了推動家族性商社成為巨型的跨國公司，擴(kuò)大韓國的出口水平，一直實(shí)施低利率的金融政策（如圖1），而正是因?yàn)殚L期實(shí)行低利率政策，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)騰飛的同時，也為家族性商社埋下了潛在的禍根。

　　附圖

　　圖1：低利率政策與家族性商社的形成

　　本文借助Lee,J.(1998)的分析框架對韓國家族性商社的形成與弊端展開說明。圖1中橫軸代表現(xiàn)在的消費(fèi)水平，縱軸代表將來的消費(fèi)水平，Y0代表現(xiàn)在的收入水平。在利率水平?jīng)]有受到政府干預(yù)的情況下，投資規(guī)模為Y0-Cc0，圖1中曲線斜率為-(1+r0)，此時的利率水平為r0，因此當(dāng)現(xiàn)在的投資規(guī)模為Y0-Cc0時，將來的消費(fèi)水平為Cf0。韓國政府長期實(shí)行利率控制政策，即r'＜r0，導(dǎo)致投資量增加至Y0-Cc1，此時圖1中曲線斜率變?yōu)?(1+r')，由于此時的投資量Y0-Cc1＞Y0-Cc0，導(dǎo)致將來的消費(fèi)水平也由Cf0上升到Cf1。由于低利率政策的引進(jìn)，可以在短期內(nèi)刺激社會生產(chǎn)水平與消費(fèi)水平的上升，從長期而言，利率控制不可避免地對社會生產(chǎn)水平構(gòu)成不利影響，在利率r'不變的情況下，曲線下移，導(dǎo)致在D點(diǎn)產(chǎn)生新的均衡，此時，投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大到Y(jié)0-Cc2＞Y0-Cc0，但未來的消費(fèi)此時卻不升反降，由Cf0下降到Cf2，此時經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)開始下降，投資回報(bào)率也將開始下降。韓國家族性商社由于在政府低息貸款的支持下，即使投資回報(bào)率越來越低，仍然大量投資，結(jié)果導(dǎo)致家族性商社開始“虛脫”，即過度依賴政府控制的銀行提供的利率貸款。

　　　　表1　韓國前30大商社負(fù)

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