我國(guó)加入ＷＴＯ后宏觀金融開放政策問題研究

　　 隨著我國(guó)加入ＷＴＯ談判進(jìn)程的加快,如何實(shí)行審慎的金融開放政策是亟待研究的問題。

伴隨著貿(mào)易的全球化,中國(guó)金融業(yè)面臨的全球化和國(guó)際化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。其一是利率和匯率的自由化問題;其二是銀行業(yè)的開放問題;其三是證券市場(chǎng)的國(guó)際化與全球化進(jìn)程。這三方面的問題構(gòu)成中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的核心內(nèi)容。

一、必須按市場(chǎng)化的趨向逐步建立利率與匯率的調(diào)整機(jī)制

９７年出現(xiàn)的亞洲金融風(fēng)暴在肆虐亞洲各國(guó),甚至影響歐美金融市場(chǎng)時(shí),中國(guó)能夠不受太大的影響,主要是現(xiàn)行體制對(duì)金融沖擊起到了保護(hù)作用。中國(guó)銀行和證券市場(chǎng)尚未對(duì)外開放,不存在大量的非居民外匯存款和離岸信貸,再加上嚴(yán)格的外匯管理使中國(guó)不可能發(fā)生大規(guī)模的國(guó)際資本流出或稱資本外逃。同樣,人民幣的不可自由兌換則有效地防止了擠兌風(fēng)潮,在外匯流入流出方面沒有對(duì)中央銀行構(gòu)成壓力,使人民幣不貶值問題成為可能。

承諾人民幣不貶值對(duì)中國(guó)有效地抵御亞洲金融危機(jī)和維護(hù)亞洲地區(qū)的穩(wěn)定起到積極作用。但從長(zhǎng)期看,亞洲金融危機(jī)給我們的啟示是,當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)期,如果國(guó)外需求和投資構(gòu)成本國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要來(lái)源時(shí),利率和匯率與國(guó)際資本市場(chǎng)隔絕或脫節(jié),將會(huì)對(duì)本國(guó)儲(chǔ)蓄和外匯匯價(jià)帶來(lái)誤導(dǎo)。當(dāng)國(guó)內(nèi)利率與國(guó)際貨幣市場(chǎng)利率存在較大差距時(shí),套利性的借貸必然出現(xiàn)。同樣,當(dāng)匯價(jià)高估或低估時(shí),對(duì)本國(guó)進(jìn)出口和幣值穩(wěn)定也產(chǎn)生不利影響。由于固定匯率制的主要缺陷在于,它釘住一國(guó)貨幣,而被釘住國(guó)家的貨幣匯價(jià)往往因其經(jīng)濟(jì)與金融狀況變化而變化,因此它可能使釘住國(guó)家貨幣匯價(jià)脫離自身的價(jià)值基礎(chǔ)。這就要求采用固定匯率制度的國(guó)家,既要維持匯率的穩(wěn)定,也要根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融的變化情況,及時(shí)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整,避免固定匯率走向僵化。

中國(guó)基本上實(shí)行的是計(jì)劃利率和固定匯率制度。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立,必須改革現(xiàn)有的利率管理體制和固定匯率制度。從改革的方向上講,將是逐步朝著利率市場(chǎng)化和匯率自由化的目標(biāo)邁進(jìn)。如果沒有亞洲金融風(fēng)暴,這項(xiàng)改革的進(jìn)程會(huì)快一些,現(xiàn)在看來(lái)需要慎重研究。既要克服因噎廢食,停頓利率及匯率自由化步伐的做法;同時(shí)也要避免放開匯率過(guò)急,草率開放本國(guó)市場(chǎng)的傾向。因?yàn)閮烧叨紩?huì)醞釀中國(guó)的潛在金融風(fēng)險(xiǎn),前者會(huì)使我們?nèi)菀桩a(chǎn)生對(duì)人民幣的高估,使通貨膨脹、國(guó)際收支、對(duì)外貿(mào)易及外匯儲(chǔ)備方面矛盾不能真實(shí)反映出來(lái),導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡;后者則容易使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在缺乏充分準(zhǔn)備的條件下,過(guò)早地融入國(guó)際貨幣市場(chǎng)體系,失去抵御金融風(fēng)暴沖擊的制度保障。因此,研究好利率與匯率的靈活調(diào)整機(jī)制,有步驟地放松對(duì)利率與匯率的管制,是正確應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化戰(zhàn)略的一個(gè)重要方面。

二、銀行業(yè)的開放必須謹(jǐn)慎進(jìn)行

對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言,金融業(yè)的全球化主要指全國(guó)金融業(yè)的開放問題。銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開放是金融業(yè)開放的中心內(nèi)容。改革開放以來(lái),不少外國(guó)的大銀行和保險(xiǎn)公司在中國(guó)設(shè)立了代表處,并要求開設(shè)分支機(jī)構(gòu),開展人民幣存貸款業(yè)務(wù),尤其是中國(guó)希望加入ＷＴＯ,西方國(guó)家會(huì)以中國(guó)必須允許跨國(guó)性銀行在華設(shè)立分行和開放本國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)作為條件。因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要看,中國(guó)必須認(rèn)真研究銀行業(yè)的開放問題,要研究中國(guó)銀行業(yè)開放所必須具備的條件和時(shí)機(jī);要研究中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管,妥善處理銀行業(yè)存在的金融風(fēng)險(xiǎn);要研究允許外國(guó)銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的形式、業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管要求;要研究銀行業(yè)市場(chǎng)開放后中國(guó)在國(guó)際金融組織的地位和作用,防止因市場(chǎng)開放過(guò)早而失去在國(guó)際貨幣體系中所應(yīng)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧?而且應(yīng)從戰(zhàn)略的高度研究中國(guó)參與國(guó)際金融體系的應(yīng)對(duì)政策,這是確保中國(guó)對(duì)外開放過(guò)程中維護(hù)金融安全的重要課題。

從中國(guó)的實(shí)際情況看,銀行業(yè)的開放首先要研究銀行體系存在的金融風(fēng)險(xiǎn)問題。中國(guó)銀行體系中存在的金融風(fēng)險(xiǎn)是由兩方面原因形成的。一是在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下“計(jì)委定項(xiàng)目、銀行拿錢”的信貸計(jì)劃

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