關于國際資本外逃問題的思考

 1.趨利避險。當存在利差、匯差、收益差的情況下，為獲取高收益，也會引起違規(guī)資本外流。(1)匯率因素：主要是指匯率高估，使人們產生對未來匯率貶值的預期，促使人們將本幣資產轉化為外幣資產導致資本外逃。(2)利差：金融壓制環(huán)境中資本的相對價格差異將產生套利的機會，特別是在匯率機制缺乏靈活性的情況下，會引發(fā)短期資本在國際間的無風險套利。(3)財政赤字和通貨膨脹：財政赤字靠印發(fā)貨幣彌補，等于向國內居民征收了一筆“通貨膨脹稅”，赤字即使靠發(fā)行債券或借外債來維持，也使居民產生政府將債務貨幣化或增加稅收還債的預期，從而減少其持有的本幣資產。

　　2.逃避管制。比較突出的是規(guī)避投資管理和外匯管理。如對境外投資實行嚴格的審批制，一些企業(yè)或個人將資金未經批準轉移或截留境外，企圖投資獲益；實施數量控制型的外匯管制意味著居民會喪失用匯的靈活性，使居民不愿將外匯匯回或留在國內；國內金融資產的交易成本高于國際交易成本，居民有強烈的動機將資產轉移到國外。

　　3.非法收入、灰色收入和私人資本安全轉移的需要。(1)轉移從事走私、販毒、詐騙、偷漏稅等非法所得，或貪污、受賄、尋租形成的“灰色收入”。(2)實現化公為私。一些處于體制轉軌時期的國家，國有企業(yè)約束和內部監(jiān)控機制不健全，企業(yè)和個人通過各種方式將國有資產轉移到境外的私人賬戶。(3)轉移個人財產。出于安全性和保密性，擁有巨額財產者為避免引起社會的非議，一些私營企業(yè)主擔心私人合法資本被侵占，將資本轉向所謂“避風港”國家。

　　　�。ǘ�）從宏觀經濟角度考察。

　　從宏觀角度看，資本外逃主要表現為不同經濟變量之間相互作用以及宏觀政策與微觀主體之間的相互作用的結果。

　　1.宏觀經濟的失衡。80年代資本外逃嚴重的拉美國家普遍存在嚴重的宏觀失衡，政府宏觀經濟政策的失誤導致的嚴重經濟衰退、匯率高估、通貨膨脹和財政赤字并存，使國內投資風險加大，形成資本外逃、舉昔外債、宏觀失衡的互相刺激和不斷強化的惡性循不。轉軌時期的俄羅斯也是陷入“全面的綜合危機”之中，經濟嚴重衰退，在財政巨額赤字、債臺高筑、通脹嚴重的情況下出現了大量的資本外逃。資本外逃與經濟增長呈現出明顯的負相關性，那些主要影響經濟增長的因素自然也會影響到資本外逃的規(guī)模和方向。

　　2.制度的缺陷。主要表現在以下幾方面：市場機制和宏觀調控制度不完善；硬性的外匯管制和不合理的稅收制度；對財產權利的法律保障不健全，個人所得稅較高，有產者對其資金無安全感；政府部門貪污腐敗�，F象嚴重，法人走私盛行，外貿企業(yè)與有關單位、個人違法亂紀現象嚴重；海關、銀行與央行外匯管理上各自存在著薄弱環(huán)節(jié)，各涉外管理機構之間未能有效協(xié)調合作等。

　　3.不對稱風險。萊沙德和威廉遜(D.R.LessardandJ.Williamson,1987)通過實證分析，對“不對稱風險理論”進行了發(fā)展，他們強調除了一國宏觀經濟基本因素之外，發(fā)展中國家某些歧視性的宏觀經濟和管理

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