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進(jìn)一步實施和完善國有股減持計劃的幾點思考論文
我國國有股的減持工作已經(jīng)進(jìn)行了不少試點。各種形式的減持試點，既是一個積累經(jīng)驗的過程，同時也是一個發(fā)現(xiàn)問題與解決問題的過程。為了進(jìn)一步實施和完善國有股減持計劃，目前值得特別關(guān)注的問題有以下幾個方面：
一、協(xié)調(diào)和澄清國有股減持的法律依據(jù)
協(xié)調(diào)和澄清國有股減持的法律依據(jù)，其實質(zhì)就是要明晰與國有股減持問題有關(guān)的法律條例之間的一致性和配套性。雖然黨的十五屆四中全會決議公告為國有股減持計劃的實施提供了戰(zhàn)略性指導(dǎo)，但是，目前國有股減持計劃實施所依據(jù)的法律條例還有待協(xié)調(diào)和明晰。以國有股的回購為例，盡管《公司法》第149條規(guī)定“公司不得收購本公司的股票，但是為了減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外”，似乎作為減持方式之一的國有股的回購并不存在法律障礙。但是，作為直接規(guī)范國有股權(quán)管理與處置辦法的《股份公司國有股權(quán)管理暫行辦法川簡稱《管理辦法》》第27條又明確規(guī)定：“國有股持股單位不得以任何理由、任何方式同意單方面縮小國有股權(quán)比例”。顯然這兩者是存在矛盾的，而且，嚴(yán)格地說《公司法》并未具體涉及國有股減持的有關(guān)問題，而《管理辦法》中的有關(guān)規(guī)定卻事實上對國有股減持計劃的實施構(gòu)成了一定的障礙。
與國有股減持計劃實施法律依據(jù)相聯(lián)系的是，國有股減持計劃實施的歸口管理問題。目前，負(fù)責(zé)對國有股減持工作實施管理與批復(fù)的部門和機(jī)構(gòu)主要涉及證監(jiān)會、國資局(辦)和財政部等。實際的操作程序一般是先由公司董事會提議，股東大會討論，然后提請國資局(辦)以及證監(jiān)會批準(zhǔn)。在涉及國有股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓中，目前還須報財政部批準(zhǔn)。因此，從目前國有股減持工作的歸口管理來看，明顯是多頭管理。但問題不僅限于此，從歸口管理的法律依據(jù)來看，與此有關(guān)的法律條例是國務(wù)院發(fā)布的《國有企業(yè)財產(chǎn)監(jiān)督管理條例》，其中第5條規(guī)定，“國務(wù)院代表國家統(tǒng)一行使對企業(yè)財產(chǎn)的所有權(quán)”。因此，依據(jù)目前的法律條件，對于國有股減持計劃實施的管理與批復(fù)最終應(yīng)由國務(wù)院作出。
因此，無論是從明晰國有股減持的法律依據(jù)，還是理順國有股減持歸口管理的需要出發(fā)，當(dāng)前都有必要對相關(guān)的法律條例進(jìn)行協(xié)調(diào)和明確。
二、深入研究國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的確定問題
從迄今己經(jīng)實施的國有股減持工作來看，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的確定是一個普遍關(guān)注的問題。轉(zhuǎn)讓價格的高低實質(zhì)上是關(guān)系國家、企業(yè)、社會投資人以及企業(yè)管理層各方利益的重大問題，轉(zhuǎn)讓價格過低將直接損害國家利益，導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失；轉(zhuǎn)讓價格過高又勢必影響企業(yè)和社會投資人受讓國有股權(quán)的積極性。
從已有的試點經(jīng)驗來看，關(guān)于轉(zhuǎn)讓價格爭論較多的是國企上市公司以配售方式減持配售價格的確定。其中配售價格是取配售企業(yè)過去3年每股平均盈利(末考慮除權(quán)的影響)，以10倍市盈率來
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