高新技術企業(yè)的人力資本與物質資本契約關系及其所有權安排

　與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高新技術企業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要知識和技術的不斷創(chuàng)新，因而更依賴于人力資本。人力資本在企業(yè)中的地位和作用日益突出，這使得高新技術企業(yè)的人力資本與物質資本的契約關系與傳統(tǒng)企業(yè)呈現(xiàn)出迥然不同的特征。高新技術企業(yè)正是基于兩種資本的新型關系和內在互動規(guī)律，否定和摒棄了傳統(tǒng)企業(yè)的產權制度和治理結構，建立起新型的企業(yè)產權制度和治理結構，這是高新技術企業(yè)快速、持續(xù)發(fā)展的制度保證。本文將在比較研究高新技術企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)人力資本與物質資本之間契約的本質差異基礎上，分析高新技術企業(yè)所有權安排特征。

　　　　一、人力資本與物質資本的契約關系：高新技術企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的比較分析

　　與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高新技術企業(yè)人力資本與物質資本的關系發(fā)生了深刻變化，主要表現(xiàn)在以下三點：

　　　　1.從雇用關系到合作關系的轉變

　　傳統(tǒng)企業(yè)的最大特征是生產的資本化，即在企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展過程中，物質資本投入比重非常大并遠遠超過人力資本投入比重；同時，從市場供求關系看，物質資本供應相對稀缺，而人力資本（主要是普通勞動力）相對充足。因此，傳統(tǒng)企業(yè)的主人是物質資本所有者。人力資本在形式上隸屬于物質資本，納入到物質資本運動中并服從物質資本的需要，支配了物質資本也就支配了人力資本，產權的運作僅是物質資本的運動，即資本增值和創(chuàng)造利潤的過程。這樣，企業(yè)的契約關系表現(xiàn)為物質資本所有者雇用人力資本所有者的關系。即使是在“兩權分離”的現(xiàn)代企業(yè)里，企業(yè)經營管理職責由人力資本所有者（企業(yè)家或職業(yè)經理人）承擔，物質資本所有者（股東）投入的股本在公司中轉化為公司的法人財產，這種安排仍沒改變股東是企業(yè)的所有者、經營者是股東的被雇用者的狀態(tài)，經營者僅被視為股東的代理人，股東通過董事會或股東會“用手投票”行使企業(yè)的控制權，或通過資本市場“用腳投票”制約管理者。

　　與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高新技術企業(yè)主要依賴于人力資本，這一重要特點決定了高新技術企業(yè)的創(chuàng)立主要有兩種方式。第一種方式是既擁有高科技知識和創(chuàng)新成果又具有經營管理才能的人力資本所有者，通過自身的內部融資自己創(chuàng)立企業(yè)和組織生產經營活動，由此人力資本與物質資本融為一體；第二種方式是擁有創(chuàng)新知識和技術成果的人力資本所有者，與提供貨幣資本的物質資本所有者共同創(chuàng)立企業(yè)和經營管理企業(yè)。由于高新技術企業(yè)投資具有突出的風險性，傳統(tǒng)的債務融資并不適用于企業(yè)的融資需要，因此高新技術企業(yè)的物質資本主要表現(xiàn)為風險資本，風險資本的突出特點是股權資本融資，其最終目的是贏利退出，而非長期控制企業(yè)，一旦創(chuàng)業(yè)成功風險投資者將在市場拋售股票以收回資本、獲得巨額利潤，并開始扶持新的高新技術企業(yè)。因此，高新技術企業(yè)是人力資本所有者和物質資本所有者在共同利益基礎上創(chuàng)立和發(fā)展的，前者提供管理能力、創(chuàng)新知識和技術成果，后者提供物質資本，企業(yè)的契約關系從一開始就表現(xiàn)為合作關系，而不是雇用與被雇用關系。

　　　　2.從單一委托代理關系到多重委托代理關系的轉變

　　企業(yè)是委托人和代理人之間圍繞風險分配所做的一種契約安排，委托權的本質是承擔風險，因此成為委托人所需的根本條件是承擔風險。在傳統(tǒng)企業(yè)，企業(yè)的風險主要表現(xiàn)在物質資本的風險上，物質資本所有者幾乎承擔著企業(yè)的全部風險，所以傳統(tǒng)企業(yè)的委托—代理關系是以物質資本為核心要素構建的單一委托代理關系，即物質所有者是委托人，人力資本所有者是代理人。但是，在高新技術企業(yè)里，物質資本所有者（即風險資本投資者）通常將風險資本委托或投資于風險投資公司，由風險投資公司再投資于高新技術企業(yè)，由于風險投資公司的最大優(yōu)勢是資本經營與運作而非企業(yè)管理與運行，因此他們一般擔任董事會建設者的角色，這樣，風險資本投資者不僅不參與高新技術企業(yè)的創(chuàng)立，而且不參與企業(yè)經營管理，而人力資本所有者成為高新技術企業(yè)創(chuàng)立的主要角色。此時，在現(xiàn)代市場經濟條件下，物質資本投資者的風險日益社會化，風險資本不能承擔企業(yè)全部風險，而只是對自己的投資承擔風險，而人力資本在高新技術企業(yè)的專用

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