證券法什么時候修改？

　　2016年的全國兩會如期開幕，被稱為資本市場根本大法的《證券法》修改自然成為兩會的關注焦點。這個曾在2015年就啟動修訂的《證券法》經歷了股市暴跌而無奈放緩。

　　《證券法》的修改在今年會提速嗎?被授權啟動注冊制改革的證監(jiān)會此前表示，準備工作需要相當長一段時間，這是否又會影響修改的進程?

　　《華夏時報》記者通過多方采訪獲悉，《證券法》的修改可謂牽一發(fā)而動全身，不僅涉及的利益相關方太多，而且面臨的新問題和挑戰(zhàn)確實不少，因修改稿改動過大，很難在短時期內論證充分和達成一致，修改的速度仍不會很快。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求在接受本報記者采訪時直言：注冊制改革與《證券法》的修改是并行不悖的，注冊制改革授權證監(jiān)會在進行，而《證券法》的修改則是按部就班，只是相關方面問題的討論不充分，不充分根本就無法去制定一個能夠指導未來幾十年，甚至更長時間的規(guī)范中國資本市場發(fā)展的基本法。因此，今年推出《證券法》修改二審的可能性不是很大。

　　全國人大新聞發(fā)言人傅瑩在接受《華夏時報》記者采訪時表示，《證券法》的修改還在審議中。

　　與注冊制改革并行不悖

　　此前市場對于《證券法》的修改，都是因為注冊制需要《證券法》保駕護航。但是，自2015年底，注冊制改革已經被全國人大授權給證監(jiān)會執(zhí)行，自3月1日起開始，時間為兩年，注冊制的試點有望形成經驗，補充進《證券法》的修改。

　　日前，證監(jiān)會表態(tài)指出，全國人大做出的授權決定，為啟動注冊制改革的技術準備工作提供了法律依據。證監(jiān)會將按程序研究制定專門的部門規(guī)章、信息披露準則和規(guī)范性文件，系統構建注冊制的規(guī)則體系。這一工作需要有一個較長的時間過程。在此過程中，證監(jiān)會將與市場各方充分溝通，凝聚共識，形成改革合力。在此之前，新股發(fā)行受理和審核工作的規(guī)則不變、程序不變。

　　一些分析人士指出，股市在大跌后仍較為脆弱，注冊制推行的準備仍需要相當長的時間，不排除《證券法》修改會受此影響進而放緩。如果注冊制待到兩年后啟動，不排除和《證券法》修改一并出來。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受記者采訪時表示：《證券法》修訂和注冊制改革是分開的，《證券法》修改是個復雜的過程。注冊制只是其中的一個條款，兩者并無直接的因果關系，兩者可以同時推進。證監(jiān)會注冊制改革兩年內的授權期在一定程度上預留了《證券法》修改的期限。

　　中國人民大學法學院教授劉俊海在接受《華夏時報》記者采訪時表示，立法授權是件非常嚴肅的事情，授權證監(jiān)會推進注冊制改革，有兩年的期限，或許會因市場情況而定，但是并不等于無限期拖延。“注冊制拖不起，‘丑媳婦早晚要見公婆’。希望監(jiān)管層趕緊制訂相關的方案，盡快推進注冊制改革�！�

　　對于《證券法》的修改，劉俊海指出，立法機關一直在積極推進，進行相關調研，聽取社會各界的意見。他坦言：天下立法無容易，立法是建立天下公器的過程，要反映利益相關的訴求，找出最大公約數。打造良法，才有善治。當然，不能因為難立法就不做，一再拖延。立法越是難，越要積極有為，穩(wěn)中求進。

　　需要充分論證

　　《證券法》修改必須加快推進，且刻不容緩。2016年初，證監(jiān)會將此列為年內的工作重點，證監(jiān)會新任主席劉士余就任后，更是被市場予以了更多期待。

　　財經評論員皮海洲認為，《證券法》修改的緊迫性并不因注冊制的放行而放緩，反而顯得更加緊迫。而對于劉士余來說，加緊推進《證券法》修改的步伐，更是當務之急的工作。這項工作甚至較之于加強監(jiān)管、注冊制、市場化、退市制度等來說更加緊迫。

　　要推行注冊制，這就更需要加緊推進《證券法》的修改工作。因為沒有《證券法》的修改，所謂加強市場監(jiān)管也就形同虛設，而沒有嚴刑峻法護航的所謂市場化，也只是一種偽市場化。而注冊制也將因此成為脫韁的野馬，將中國股市拖到一個危險的境地。同時，在沒有《證券法》修改的背景下，退市制度也很難得到有效的實行。

　　為此，吳曉求指出，現在《證券法》對企業(yè)新的變化、高科技企業(yè)的發(fā)展上市估計不夠，發(fā)行的標準、交易制度的設計、違規(guī)違法的處理等等，應該說還是存在重大缺陷的，甚至對這種缺陷的理解也會有一些不足。所以，修改是很迫切的事情。

　　不過，吳曉求直言：《證券法》修改中很多新的問題需要論證，存在一些困難之處。首先是在證券的發(fā)行審批、核準的環(huán)節(jié)上的改革，即推行注冊制，但注冊制的一整套程序在中國應該怎么做，還并不是特別清楚。

　　其二，對于整個市場主體、市場中介的責任、權限、處罰邊界等等還需要進一步討論。

　　第三，對于上市企業(yè)的標準，過去我們規(guī)定了盈利、規(guī)模、資產、人員、歷史、財務記錄這些都是有比較明確的要求，但現在很多新興企業(yè)和當年基于現代工業(yè)確立的標準不匹配。比如說一個虧損企業(yè)可不可以上市，這就有爭議。如果是一個夕陽虧損企業(yè)恐怕就不能上市，但是一個朝陽的企業(yè)，即使現在還處于虧損階段也能上市，可是如何把握這些標準，這是需要論證確定的。

　　同時，對證券從業(yè)人員的相關規(guī)定還有一些要確立，比如證券從業(yè)人員可不可以買股票。以前是不允許的，那么現在看來是有條件的允許，需要更加充分的信息披露。對于退市機制，怎樣去推動退市機制效率的提高，并購重組的環(huán)境究竟是什么樣的環(huán)境，需不需要監(jiān)管部門批準，像這些都是要重新確立和重新討論的。

　　不過，在董登新看來，對于《證券法》的修改不用試圖一步到位，苛求完美，可以留有余地，待一些改革試點出來，再返回來進行修訂，可以10年一大修，3至5年一小修，不能太細，要大而化之。

　　劉俊海則認為，對于《證券法》的修改時不我待，要創(chuàng)造條件加快推進，2016年下半年希望能夠提出二審，那時條件基本成熟。當然，《證券法》的修改，不能承載股市一路高歌的重任，它沒有相關的義務。注冊制的授權試點，其本身不是立法的法定程序，是為了謹慎起見進行的探索。如果授權單位確實沒有能力完成，其并不影響立法的最終進程。希望相關部門珍惜授權的機會早日啟動注冊制試點，使改革破冰。

　　“如果授權部門因為一些客觀原因不能推出注冊制改革，相關的推進工作有賴于《證券法》的出臺，不排除立法先行。對此，授權部門需要向立法機關匯報，進而解除授權，不能不了了之，立法者也要對此進行評估�！眲⒖『Ｈ缡钦f。

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