震蕩市中�；鶎�顯山露水

4月24日，在印花稅率從3‰降低到1‰的第一個(gè)交易日，大盤幾乎漲停之后，市場(chǎng)似乎再度進(jìn)入彷徨期。之后多家基金公司紛紛表示A股回到理性投資軌道上，但同時(shí)A股將保持震蕩格局也成為市場(chǎng)的共識(shí)。

　　在震蕩行情成為市場(chǎng)常態(tài)后，經(jīng)驗(yàn)豐富的明星基金經(jīng)理的價(jià)值開始凸顯。嘉實(shí)總經(jīng)理助理、資深基金經(jīng)理邵健認(rèn)為，經(jīng)過“暴風(fēng)雨”后A股將回歸“平靜的河流”，回到其應(yīng)有的理性軌道上來(lái)。上投摩根的投資總監(jiān)孫延群表示，今年他將與他的投研團(tuán)隊(duì)一起穩(wěn)步長(zhǎng)跑，有信心創(chuàng)造良好業(yè)績(jī)。熊市之中有�；�

　　在熱議政策利好不斷護(hù)盤3000點(diǎn)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)們也坦言市場(chǎng)中期走勢(shì)并不樂觀：面臨宏觀經(jīng)濟(jì)減速、CPI依然高企、緊縮貨幣政策短期難以放松的大背景，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的狀況暫時(shí)不會(huì)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，上市公司在成本壓力加劇、需求增長(zhǎng)可能放緩的情況下，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸩交芈涞内厔?shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，中期走勢(shì)不容樂觀。換言之，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，指數(shù)可能并不樂觀，但結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)分化。

　　不過，即使在2001年到2005年的大熊市當(dāng)中，依然有不少個(gè)股勝出。截取2001年12月至2005年12月時(shí)間段算，以上市以來(lái)復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算，振華港機(jī)從14.09元上漲到了26.28元；貴州茅臺(tái)更是從38.55元上漲到了88.08元，類似的還有鹽湖鉀肥等個(gè)股。而不少基金把握了機(jī)會(huì)，在熊市中也為持有人創(chuàng)造了正收益。

　　邵健說(shuō)：“實(shí)際上，我們?cè)?000點(diǎn)市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候已經(jīng)提高了倉(cāng)位，我們認(rèn)為即使不出臺(tái)降低印花稅的政策，市場(chǎng)也會(huì)自發(fā)在3000點(diǎn)形成底部；而政策上的利好也夯實(shí)了3000點(diǎn)的基礎(chǔ)�！�

　　明星經(jīng)理釋疑當(dāng)前股市

　　投資就如馬拉松比賽，比的不是爆發(fā)力，而是耐力。今年的基金一季報(bào)顯示，上投摩根基金平均倉(cāng)位為80%，高于市場(chǎng)平均水平。上投摩根投資總監(jiān)孫延群認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)過巨幅下跌后，很多優(yōu)質(zhì)股票對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)已進(jìn)入一個(gè)有價(jià)值的階段，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較快的背景下，會(huì)堅(jiān)決持有一些基本面有把握的股票。他特別強(qiáng)調(diào)，組合穩(wěn)定性其實(shí)更多地反映出團(tuán)隊(duì)對(duì)所做研究的信心。

　　另外，孫延群認(rèn)為今年的誤區(qū)恰恰和去年相反，大家在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些擔(dān)憂的時(shí)候就基本不考慮企業(yè)的估值了，開始在任何價(jià)位都拋售股票，忽略了一個(gè)專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理人基本的職能，就是給資產(chǎn)定價(jià)，而不是趨勢(shì)投資。

　　值得關(guān)注的是，盡管過去有多家基金表示強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)力量，研究創(chuàng)造價(jià)值，但是在基金投資模式上，并沒有在機(jī)制上發(fā)揮團(tuán)隊(duì)的力量。在這方面，上投摩根與嘉實(shí)基金都積累了比較成功的經(jīng)驗(yàn)，做出了表率。

　　孫延群說(shuō)：“基金本來(lái)就是團(tuán)隊(duì)行為，實(shí)行雙基金經(jīng)理制有助于把投資做得更細(xì)，為投資者帶來(lái)更好的收益�；�金經(jīng)理都是有些個(gè)性的，雙基金經(jīng)理的好處就是通過溝通，避免個(gè)人的性格缺陷給投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)放大個(gè)人性格上的優(yōu)點(diǎn)，使投資決策更全面�！奔螌�(shí)負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的副總竇玉明也表示，該公司正在發(fā)行的嘉實(shí)研究精選基金可以說(shuō)是專門為公司研究團(tuán)隊(duì)打造的一只基金，除了由研究總監(jiān)黨開宇擔(dān)綱基金經(jīng)理外，同時(shí)研究員更多參與投資決策過程，通過這一模式以保持基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與長(zhǎng)期一致性。

　　基金資訊 工銀全球開通定投業(yè)務(wù)

　　在工銀全球基金率先回歸面值、讓內(nèi)地投資者初嘗海外投資成果的同時(shí)，記者了解到，該基金日前通過建設(shè)銀行、交通銀行、光大銀行、招商銀行、北京銀行、中信銀行、中信萬(wàn)通證券等7家銷售機(jī)構(gòu)開展定期定額投資業(yè)務(wù)，最低起點(diǎn)100~500元不等，從而有望讓更多投資者加入到海外投資者行列。

　　作為一只鎖定中國(guó)機(jī)會(huì)的全球主題基金，工銀全球主要投資于海外上市的中國(guó)公司以及全球范圍內(nèi)受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的海外公司。該基金于4月下旬一舉沖破面值，成為首只為持有人掙錢的QDII基金，到5月6日，凈值已經(jīng)達(dá)到1.028元。

　　工銀全球基金經(jīng)理郝康說(shuō)：“前期的穩(wěn)扎穩(wěn)打使得我們的海外航行取得了階段性成果，也終于讓投資人感受了海外賺錢的喜悅。就目前情況綜合判斷，我們認(rèn)為全球市場(chǎng)呈現(xiàn)U形特征，估值已處于本輪經(jīng)濟(jì)周期的歷史低位，雖然不排除會(huì)有壞消息出現(xiàn)，但這種可能性已經(jīng)很小。更為重要的是，我們始終認(rèn)為比短期股價(jià)波動(dòng)更重要的是公司所在的行業(yè)是否有足夠的成長(zhǎng)空間、公司在該行業(yè)里所處的地位、管理層的能力與治理結(jié)構(gòu)以及公司的贏利增長(zhǎng)前景等，因此未來(lái)我們會(huì)繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健策略，爭(zhēng)取為投資人帶來(lái)更穩(wěn)定、更可觀的回報(bào)�！�

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