投行操作實務(wù)之：國有企業(yè)員工持股問題

投行操作實務(wù)之：國有企業(yè)員工持股問題

何園、魯宏

現(xiàn)實背景：

在國企“混改”大背景下，政策允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體，國有上市公司對推行員工持股計劃興趣漸濃。

長期以來，國企最致命的問題是所有者缺位，這導(dǎo)致現(xiàn)代企業(yè)制度難以發(fā)揮作用、公司治理方式水平也過于行政化。為優(yōu)化其股權(quán)及治理結(jié)構(gòu)，同時，也有利于員工的利益與企業(yè)經(jīng)營效益緊密捆綁，發(fā)揮集合優(yōu)勢，留住核心人才，釋放企業(yè)活力，國企員工持股成為國企混合制改革的一條出路。

據(jù)統(tǒng)計，自去年6月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》（簡稱“指導(dǎo)意見”）后，上市公司員工持股計劃開始頻繁出現(xiàn)。2015年2月國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議了《關(guān)于實行員工持股試點的意見》（以下簡稱《意見》），這也正是國有企業(yè)在充分觀察了市場上的案例之后，逐漸試水的有益嘗試。據(jù)媒體披露，實行員工持股的試點國企將僅限充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)，且集團層面和央企重要的子企業(yè)不推行；另外員工持股的總比例不能超過25％、個人持股比例不能超過5％。

就資本市場來說，無論是歷史原因已形成的還是即將進行的國有企業(yè)員工持股計劃，國企員工持股問題都是監(jiān)管部門關(guān)注的重點。在國有企業(yè)加緊進入資本市場的過程中，目前普遍存在的問題主要是國企員工持股股東同時在任職公司、母公司及相關(guān)子公司擔(dān)任董、監(jiān)、高等重要職務(wù)。針對這一問題，要求中介機構(gòu)審慎核查是否存

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