財務(wù)管理答案

.計算題：（2007）2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。

要求：

（1）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為8%，計算該債券的實際年利率和單利計息下全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。

【正確答案】實際年利率（有效年利率）＝（1＋8%/2）2－1＝8.16%

每次發(fā)放的利息＝100×8%/2＝4元

單利計息下全部利息的現(xiàn)值＝4/（1＋4%）＋4/（1＋4%×2）＋4/（1＋4%×3）＋4/（1＋4%×4）＋4/（1＋4%×5）＋4/（1＋4%×6）＝21.13元

（2）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為10%，計算2007年7月1日該債券的價值。

【正確答案】投資期限為2007.7.1～2010.7.1，共3年（6個半年）

債券價值＝4×（P/A,5%,6）＋100×（P/F,5%,6）＝94.92元

（3）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為12%，2008年7月1日該債券的市價是85元，試問該債券當(dāng)時是否值得購買？

【正確答案】投資期限為2008.7.1～2010.7.1，共2年（4個半年）

債券價值＝4×（P/A,6%,4）＋100×（P/F,6%,4）＝93.07元

由于債券價值93.07元高于債券市價85元，第一文庫網(wǎng)所以值得購買，投資者將獲得超過12%的預(yù)期收益率。

（4）假設(shè)某投資者2009年7月1日以97元購入該債券，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？

【正確答案】投資期限為2009.7.1～2010.7.1，共1年（2個半年）

設(shè)該債券的期間到期收益率為i，則：

NPV＝104/（1＋i）2＋4/（1＋i）－97＝0

解得：i＝5.63%

名義到期收益率＝5.63%×2＝11.26%

有效年到期收益率＝（1＋5.63%）2－1＝11.58%

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4.>

金額（萬元）1000、4500、2000，合計7500 因公司發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計;適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求： （1）計算兩種投資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤（2）計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù) （3）如果公司預(yù)計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案（4）如果公司息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案（5）若公司記息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤增長幅度

答案:

1）計算兩種籌資方案下每股利潤無籌別點的息稅前利潤：

[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(萬元)

（2）乙方案財務(wù)杠桿系數(shù)

=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]=1455/(1455-330)=1.29

（3）因為：預(yù)計息稅前利潤=1200萬元

所以：應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）

（4）因為：預(yù)計息稅前利潤=1600萬元>EBIT=1455萬元

所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）

（5）每股利潤增長率=1.29×

10%=12.9%

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