金融市場上結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品具體是怎么回事？

時間：2023-05-01 03:19:46 資料我要投稿

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【王道霸道的回答(40票)】:

金融市場上結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品具體是怎么回事？

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（Structured Products）廣義上可以理解為所有為客戶量身定做的金融產(chǎn)品。一般來說在發(fā)達金融市場中所有的場外交易（Over-The-Counter）的金融衍生品（Financial Derivatives）都可以稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。他們之所以被稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，是因為他們通常是將各類衍生品組合起來從而構(gòu)建成為一種“組合化產(chǎn)品”。因此，我認為“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品”這個從"Structured Products"而來的直譯名稱并不能讓人顯而易見地理解該名稱背后的具體含義，并且還比較容易讓人把“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品”和例如Credit Default Swap(CDS)，Collateralized Debt Obligation(CDO)，Mortgage Backed Securities(MBS)，Asset Backed Securities(ABS)等的“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”相混淆。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品作為一種金融衍生品，需與某一種或幾種標(biāo)的資產(chǎn)（Underlying Securities）相聯(lián)系，產(chǎn)品的Payoff也是通過設(shè)計而成的Underlying Securities的函數(shù)。標(biāo)的資產(chǎn)可以是市場上的任何金融產(chǎn)品及其一般衍生品，例如：1）屬于equity類的：股票（equity）、指數(shù)（index）、交易所交易基金（ETF）等；2）屬于固定收益類的：利率互換（interest swap）、swaption（不知道怎么翻譯）等；3）屬于信用類的：公司信用評級（credit rating）等。而產(chǎn)品的payoff則可以設(shè)計得千奇百怪，這里就不給大家總結(jié)了，舉幾個交易量大的產(chǎn)品的例子（我真的不知道該怎么翻譯。。。）：1）equity 類：OTC Call/Put Spread，Worst-of Reverse Convertible Note，Worst-of Callable Phoenix Note，Participation/Enhancement Note（Contingent Buffered Enhanced Notes/Market Plus Note；2）Interest rate 類：Callable Step-Up Note with death put；3）credit 類：Credit Linked Notes。當(dāng)然還有標(biāo)的是cross asset的hybrid產(chǎn)品等等。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行方Issuer，一般就是所謂的投資銀行。他們通過各種場內(nèi)產(chǎn)品對沖發(fā)行這類產(chǎn)品的風(fēng)險，同時賺取傭金（commission/margin）。而結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的買方一般可以是一下幾類：1）非金融機構(gòu)企業(yè)的財務(wù)部門，用來通過購買結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品合理分配資金、降低資本成本；2）對沖基金：通過購買結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品對沖自己資產(chǎn)組合的風(fēng)險并且對自己特定的市場判斷下注以求投機匯報；3）保險公司、資產(chǎn)管理公司、私人銀行：為自己的零售客戶提供多種多樣的投資產(chǎn)品。4）私人投資者：希望通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品達到獲取高于市場走勢的受益、規(guī)避組合風(fēng)險等目的。

總而言之，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的本質(zhì)就是金融衍生品的組合，其目的是為滿足特定投資者的特定需求而設(shè)計的，他的發(fā)行與對沖是通過大銀行的銷售交易部門而進行的。不知道回答是否解決了po主的疑問。因為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實在是一個比較大而碎的話題，因此不可能在較短的文字中把一切都介紹清楚。如有疑問歡迎探討！

【黑白映畫的回答(5票)】:

目前國內(nèi)市場所說的結(jié)構(gòu)化，很簡單，就是：優(yōu)先、夾層和劣后。三者清償順序和收益分配不一樣。

大多數(shù)資管產(chǎn)品的劣后，就是原始權(quán)益人本身，劣后通過把資產(chǎn)包入結(jié)構(gòu)化的方式，來放杠桿融資。

【馮磊的回答(0票)】:

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品說簡單點就是各種基礎(chǔ)金融工具通過搭樂高積木的方式互相組合從而產(chǎn)生的一種新的金融工具。舉例來說，簡單的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品比如可轉(zhuǎn)換債券，就是一份固定利率債券加上認股權(quán)證。還

金融市場上結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品具體是怎么回事？

有比如可售回債券，就是一份固定利率債券加上一份債券價格看跌期權(quán)（利率看漲期權(quán)）。當(dāng)然復(fù)雜一點的比如LYONs，就是一份票據(jù)和多個期權(quán)的組合。至于為什么和怎么創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品這就很有門道了，這點我也不懂。

【joelee的回答(1票)】:

說實話不是很了解。一知半解希望拋磚引玉。

我覺得“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品”的結(jié)構(gòu)有兩種含義，第一種是指投資標(biāo)的的結(jié)構(gòu)。例如，以下新聞中提到的結(jié)構(gòu)化一詞應(yīng)該是這個含義

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL4S0JH4IR20131203

另外一種結(jié)構(gòu)是指資金的結(jié)構(gòu)。資金的管理者必須投入自有資金在產(chǎn)品里，作為“劣后”。例如，以下新聞提到的結(jié)構(gòu)是這個含義。

海通證券：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級并非毫無風(fēng)險

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