聰明的投資者-讀后感及總結(jié)評(píng)論

 編寫：元貞利亨   《聰明的投資者》作者是本杰明.格雷厄姆，相比于專業(yè)的、晦澀難懂的《證券分析》，此書可以看作是《證券分析》的普及版，專為業(yè)余投資者所著。作者也是巴菲特的老師，巴菲特稱自己的投資策略是“85%的格雷厄姆和15%的費(fèi)舍爾”。巴菲特稱此書為“有史以來最偉大的投資著作”。   以下為作者在每章開篇前面對(duì)章節(jié)的概括和總結(jié)，也是本書的精華所在：   （1）如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要； （2）每個(gè)人都知道，在市場(chǎng)交易中大多數(shù)人最后是賠錢的。那些不肯放棄的人要么不理智、要么想用金錢來換取其中的樂趣、要么具有超常的天賦，在任何情況下他們都并非投資者； （3）投資者與投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對(duì)股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上：投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀取利潤(rùn)，投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善保?（4）對(duì)待價(jià)格波動(dòng)的正確的精神態(tài)度是所有成功的股票投資的試金石； （5）對(duì)于投機(jī)者，時(shí)機(jī)具有心理上的重要性，因?yàn)樗�想在短時(shí)間內(nèi)獲取大筆利潤(rùn)，在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的，而等待的時(shí)間對(duì)投資者而言則無關(guān)緊要； （6）價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要的意義：但價(jià)格大幅下跌后提供給投資者買入的機(jī)會(huì)，當(dāng)價(jià)格大幅上漲后提供給投資者出售的機(jī)會(huì)； （7）對(duì)廉價(jià)證券的定義：它是一種建立在事實(shí)分析基礎(chǔ)上，表現(xiàn)出持有比出售更有價(jià)值的證券； （8）經(jīng)驗(yàn)表明在大多事例中，安全依賴于收益能力，如果收益能力不充分的話，資產(chǎn)就會(huì)喪失大部分的名譽(yù)（或帳面）價(jià)值； （9）在能夠信賴的那些個(gè)別預(yù)測(cè)和受大眾支配的那些個(gè)別預(yù)測(cè)之間事先做出區(qū)別幾乎是不可能的，實(shí)際上這正是投資基金廣泛多樣化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)原因。廣泛多樣化的流行本身就是“選擇性”迷信被拒絕的過程。 （10）任何關(guān)于一種股票比其余股票更值得購買的分析者的意見，都必須從他個(gè)人的偏好和期待的局限擴(kuò)展到更大的范圍。如果所有的投資者都同意一種特別的股票比其余的股票更好，那么這種股票會(huì)迅速提價(jià)到這樣一種程度以抵消掉它先前的利益； （11）股票市場(chǎng)上的絕大多數(shù)理論收益并不是那些處于連續(xù)繁榮的公司所創(chuàng)造的，而是那些經(jīng)歷大起大落的公司創(chuàng)造的，是通過在股票低價(jià)時(shí)買進(jìn)、高價(jià)時(shí)賣出創(chuàng)造出來的； （12）股市行為必然是一個(gè)令人困惑的行為，否則稍懂一點(diǎn)知識(shí)的人就能獲利。投資者必需著眼于價(jià)格水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場(chǎng)上正在做什么或?qū)⒁�做什么的變化�?（13）過去的數(shù)據(jù)并不能對(duì)未來發(fā)展提供保證，只是建議罷了； （14）投資方式中的一個(gè)基本原則：一個(gè)正確的概括必需始終將價(jià)格考慮進(jìn)去； （15）在投資上處于根本地位的是分紅和市場(chǎng)價(jià)，它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式，誠(chéng)然---收益、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大及資產(chǎn)增加這些因素對(duì)他們也很重要，但這些只有在立即或最終影響他們的分紅和市場(chǎng)價(jià)時(shí)才顯得那么重要； （16）在正常條件下，為投資而購買的一般普通股，其安全邊際在于大大高于現(xiàn)行債券利率的期望獲利能力； （17）獲取收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)； （18）很多投資人會(huì)把注意力由可見的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到無形資產(chǎn)上，例如經(jīng)營(yíng)能力和企業(yè)的本質(zhì)，而這會(huì)暗中為投資者帶來具有風(fēng)險(xiǎn)的思考模式； （19）如果一只普通股被確定為良好的投資對(duì)象，那么這只股票同時(shí)也是良好的投機(jī)目標(biāo)； （20）由股市造成的錯(cuò)誤遲早都會(huì)由股市自身來糾正，市場(chǎng)不可能對(duì)明顯的錯(cuò)誤長(zhǎng)久視而不見，一旦這種錯(cuò)誤得到糾正之時(shí)，就是有眼光的投資者獲利之時(shí)； （21）投資者的注意力不要放在行情機(jī)上,而要放在股權(quán)證明背后的企業(yè)身上.通過注意贏利情況,資產(chǎn)情況,未來遠(yuǎn)景等諸如此類的因素上,投資者可以對(duì)公司獨(dú)立于其市場(chǎng)價(jià)格的<內(nèi)在價(jià)值>形成一個(gè)概念; （22）股票市場(chǎng)并非一個(gè)能精確衡量?jī)r(jià)值的<稱重計(jì)>,相反它是一個(gè)<投票機(jī)>,不計(jì)其數(shù)的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物,有很多時(shí)候這些抉擇和理性的價(jià)值評(píng)判相去甚遠(yuǎn).投資的秘訣就是在價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)投資,并且相信市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)回升; （23）投資者要以購買整家公司的態(tài)度來研究一種股票; （24）無法抑制的樂觀主義能導(dǎo)致狂熱的投機(jī),而其中一個(gè)最主要的特征是它無法汲取歷史的教訓(xùn); （25）做個(gè)有耐心的投資者,愿意等到企業(yè)的的價(jià)格變得有吸引力時(shí)才購買股票; （26）無論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路； （27）對(duì)一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實(shí)，而另一半?yún)s是人們的觀點(diǎn)； （28）只有在得到對(duì)企業(yè)的定性調(diào)查結(jié)果支持的前提下，量化的指標(biāo)才是有用的。

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